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铝周报（2025年9月22日）

一、核心观点

1. 宏观经济：美联储降息25bp落地，市场对年内二次降息预期升温，但鲍威尔讲话增加不确定性，长期降息节奏偏慢。国内8月经济数据总体放缓，但结构有亮点。
2. 供需分析：电解铝供应端产能稳定，需求端加工端开工率小幅回升，但铝价高位抑制下游订单增量；社会库存小幅累库，需求阶段性有望好转。
3. 价格走势：铝价冲高回落，现货周均价涨54元/吨，南储现货均价涨66元/吨。
4. 市场展望：宏观情绪转向观望，基本面供需边际改善，铝价延续强震荡格局。

二、交易数据

1. LME铝价周跌25美元/吨，SHFE铝价连三周跌270美元/吨。
2. 铝锭社会库存增至63.8万吨，铝棒库存增0.25万吨。
3. 现货升贴水小幅上行，沪粤价差收窄12元/吨。

三、基本面分析

1. 供应端：产能置换持续推进，产量稳定，铝水比例高，实际供应增量有限。
2. 消费端：铝加工开工率小幅回升至62.2%，下游需求逐步改善，节前备货对需求形成支撑。
3. 成本利润：电解铝周度平均利润小幅上升135元/吨至4570元/吨，成本支撑仍较强。

四、市场情绪与风险因素

1. 风险因素：美联储政策不确定性、去库不及预期。
2. 市场情绪：受宏观经济、地缘政治及美联储政策分歧影响，市场进入观望期。

五、行业要闻

1. 中国9月狭义乘用车零售量环比增长6.5%，新能源车渗透率达58.1%。
2. 美国扩大贸易关税范围，拟将更多钢铝制品及零部件纳入关税清单。

六、后续展望

铝价中枢有望维持高位，但需警惕政策变化及需求落地速度不及预期。建议关注国内外政策动向及库存变化。

免责声明
本报告内容仅为市场分析，不构成投资建议，仅供参考。实际投资决策需结合市场变化调整。