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贵金属期货周报总结 —— 2026-3-6

核心内容概述

本周贵金属市场受到多重因素影响，包括地缘政治局势、美元走势、美联储政策预期、能源供应紧张以及贵金属库存变化等。黄金与白银的内外比价出现大幅波动，市场存在套利机会。同时，国内外白银仓单骤降，引发市场关注。

主要观点

黄金（AU）

1. 需求驱动：去美元化和储备多元化趋势持续，主权基金对黄金的需求增加。
2. 美元因素：美元中期贬值预期和近端收益率曲线下沉对黄金形成支撑。
3. 库存变化：
   • 国内黄金仓单显著上升。
   • 美国黄金仓单显著下降。
4. 套利机会：黄金与白银内外比价波动较大，存在套利空间。
5. 市场情绪：中东局势紧张，能源供应受扰，加剧市场避险情绪。

白银（AG）

1. 与黄金同步：白银同样受益于去美元化趋势和美元贬值预期。
2. 库存变化：
   • 国内外白银仓单均出现显著下降。
   • 黄金与白银比价波动，提供套利机会。
3. 市场因素：能源局势紧张、地缘政治风险上升，影响白银需求和价格。

关键信息

1. 地缘政治与能源局势

• 中东冲突：伊朗局势持续紧张，美国与伊朗的对峙升级，可能引发长期冲突，影响霍尔木兹海峡的通行。
• 霍尔木兹海峡：伊朗革命卫队宣称战时有权控制海峡，禁止美以欧船只通过。
• 能源供应：
  • 卡塔尔暂停天然气液化生产。
  • 沙特炼油厂遭袭，被迫减产。
  • 伊拉克石油存储设施即将满载，将减产300万桶/日。
  • 美国考虑为海上原油运输提供保险，海军将护航船舶通过霍尔木兹海峡。

2. 美联储政策与市场预期

• 降息预期：卡什卡利表示，原本预计2026年会降息一次，但现在不确定。
• 利率立场：威廉姆斯认为利率仍略高于中性利率，施密德强调需继续压低通胀。
• 政策影响：伊朗问题对美联储政策产生溢出效应，可能影响利率决策。

3. 市场数据与持仓变化

4. 其他市场动态

• 乌兹别克斯坦：停止黄金出口，恢复日期未定。
• 日本：炼油企业请求政府动用国家石油储备。
• 美国：拟推出立法将AI芯片出口管制扩展至全球。
• 法国：增加核弹数量，重塑欧洲核威慑力。
• 瑞士央行：随时准备干预外汇市场以抑制瑞郎升值。
• 美国ADP就业数据：2月增加6.3万人，高于预期。
• 韩国：准备动用100万亿韩元市场稳定计划。

影响贵金属价格走势的主要因素

1. 美元指数：美元中期贬值预期增强，对贵金属形成支撑。
2. 收益率曲线：近端收益率曲线下沉，降低贵金属的持有成本。
3. 地缘政治风险：中东局势紧张，能源供应受扰，推动避险需求。
4. 美联储政策：降息预期变化、利率水平及通胀控制政策影响市场情绪。
5. 库存变化：国内外黄金与白银仓单变化反映市场供需关系。
6. ETF持仓：黄金与白银ETF持仓波动反映投资者情绪和资金流向。

市场趋势与展望

• 黄金：受美元贬值和地缘政治风险推动，价格可能维持强势。
• 白银：同样受益于美元贬值和能源局势，但库存下降可能带来短期压力。
• 套利机会：黄金与白银内外比价波动显著，存在套利空间。
• 政策不确定性：美国对伊朗的军事行动及后续影响可能进一步加剧市场波动。

服务内容

1. 风险管理顾问：协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询与专项培训。
2. 研究分析：收集整理期货市场信息及相关经济数据，研究分析价格走势及影响因素。
3. 交易咨询：为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略。
4. 联系方式：
   • 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理）
   • 投诉电话：021-55275065
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