> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属期货周报总结 —— 2026-3-6 ## 核心内容概述 本周贵金属市场受到多重因素影响，包括地缘政治局势、美元走势、美联储政策预期、能源供应紧张以及贵金属库存变化等。黄金与白银的内外比价出现大幅波动，市场存在套利机会。同时，国内外白银仓单骤降，引发市场关注。 --- ## 主要观点 ### 黄金（AU） 1. **需求驱动**：去美元化和储备多元化趋势持续，主权基金对黄金的需求增加。 2. **美元因素**：美元中期贬值预期和近端收益率曲线下沉对黄金形成支撑。 3. **库存变化**： - 国内黄金仓单显著上升。 - 美国黄金仓单显著下降。 4. **套利机会**：黄金与白银内外比价波动较大，存在套利空间。 5. **市场情绪**：中东局势紧张，能源供应受扰，加剧市场避险情绪。 ### 白银（AG） 1. **与黄金同步**：白银同样受益于去美元化趋势和美元贬值预期。 2. **库存变化**： - 国内外白银仓单均出现显著下降。 - 黄金与白银比价波动，提供套利机会。 3. **市场因素**：能源局势紧张、地缘政治风险上升，影响白银需求和价格。 --- ## 关键信息 ### 1. 地缘政治与能源局势 - **中东冲突**：伊朗局势持续紧张，美国与伊朗的对峙升级，可能引发长期冲突，影响霍尔木兹海峡的通行。 - **霍尔木兹海峡**：伊朗革命卫队宣称战时有权控制海峡，禁止美以欧船只通过。 - **能源供应**： - 卡塔尔暂停天然气液化生产。 - 沙特炼油厂遭袭，被迫减产。 - 伊拉克石油存储设施即将满载，将减产300万桶/日。 - 美国考虑为海上原油运输提供保险，海军将护航船舶通过霍尔木兹海峡。 ### 2. 美联储政策与市场预期 - **降息预期**：卡什卡利表示，原本预计2026年会降息一次，但现在不确定。 - **利率立场**：威廉姆斯认为利率仍略高于中性利率，施密德强调需继续压低通胀。 - **政策影响**：伊朗问题对美联储政策产生溢出效应，可能影响利率决策。 ### 3. 市场数据与持仓变化 | 项目 | 数据 | |------|------| | **COMEX黄金多头持仓** | 122,450张 | | **COMEX黄金空头持仓** | 35,978张 | | **COMEX黄金净多头持仓** | 617盎司 | | **国内黄金仓单** | 显著上升 | | **美国黄金仓单** | 显著下降 | | **COMEX白银多头持仓** | 44,277张 | | **COMEX白银空头持仓** | 27,801张 | | **COMEX白银净多头持仓** | 8,398吨 | | **国内白银仓单** | 骤降 | | **外盘白银ETF持仓** | 23,620吨（SLV） | | **黄金ETF持仓** | SPDR: 1447吨，iShares: 402吨 | | **白银ETF持仓** | SLV: 13,802吨，10天增减：-29吨 | ### 4. 其他市场动态 - **乌兹别克斯坦**：停止黄金出口，恢复日期未定。 - **日本**：炼油企业请求政府动用国家石油储备。 - **美国**：拟推出立法将AI芯片出口管制扩展至全球。 - **法国**：增加核弹数量，重塑欧洲核威慑力。 - **瑞士央行**：随时准备干预外汇市场以抑制瑞郎升值。 - **美国ADP就业数据**：2月增加6.3万人，高于预期。 - **韩国**：准备动用100万亿韩元市场稳定计划。 --- ## 影响贵金属价格走势的主要因素 1. **美元指数**：美元中期贬值预期增强，对贵金属形成支撑。 2. **收益率曲线**：近端收益率曲线下沉，降低贵金属的持有成本。 3. **地缘政治风险**：中东局势紧张，能源供应受扰，推动避险需求。 4. **美联储政策**：降息预期变化、利率水平及通胀控制政策影响市场情绪。 5. **库存变化**：国内外黄金与白银仓单变化反映市场供需关系。 6. **ETF持仓**：黄金与白银ETF持仓波动反映投资者情绪和资金流向。 --- ## 市场趋势与展望 - **黄金**：受美元贬值和地缘政治风险推动，价格可能维持强势。 - **白银**：同样受益于美元贬值和能源局势，但库存下降可能带来短期压力。 - **套利机会**：黄金与白银内外比价波动显著，存在套利空间。 - **政策不确定性**：美国对伊朗的军事行动及后续影响可能进一步加剧市场波动。 --- ## 服务内容 1. **风险管理顾问**：协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询与专项培训。 2. **研究分析**：收集整理期货市场信息及相关经济数据，研究分析价格走势及影响因素。 3. **交易咨询**：为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略。 4. **联系方式**： - 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理） - 投诉电话：021-55275065 5. **地址**：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 - 电话：400-600-7299 --- ## 免责声明 本报告的信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性做任何保证，也不保证信息或建议不会发生变更。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资决策依据。