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有色金属周报总结（2014年04月14—2014年04月18）

核心内容

• 投资建议：中长期布局景气上升的新材料个股，重点关注蓝宝石材料、电子储能材料及新能源汽车相关产业链。
• 市场表现：上周有色金属板块整体下跌0.76%，但跑赢沪深300指数1.28个百分点；年内有色金属上涨0.25%，跑赢沪深300指数4.78个百分点。
• 贵金属与小金属：黄金价格下跌，主要受美元走强、权益类市场反弹及乌克兰局势影响；钼精矿价格回暖，但钨市场持续低迷。

主要观点

1. 新材料板块表现突出

• 蓝宝石材料：天通股份、安泰科技与大族激光被重点推荐，天通股份在大尺寸蓝宝石晶体制造方面具有领先优势，预计未来2-3年将实现量价齐升。
• 锂电材料：亿纬锂能被推荐为聚合物电池的稀缺性标的，有望成为电子烟电池、可穿戴设备电池、军工电池等多个细分市场龙头，给予“增持”评级。
• 磁材：高性能钕铁硼板块关注中科三环、宁波韵升、正海磁材，申万有色中长期看好新能源汽车驱动的锂电和磁材投资机会。

2. 大宗商品价格走势分化

• M2增速低于预期：中国3月M2同比增速12.1%，低于市场预期，压制了铜价，但铅锌镍价格因基本面较好而反弹。
• LME 价格：铜、铝、黄金下跌，铅、锌、锡、镍上涨，其中镍涨幅最大，达到3.02%。
• 国内价格：铜、铝、铅、锌、镍价格小幅上涨，锡价格微跌，黄金价格下跌。

3. 库存变化

• 铜库存：LME库存下降2.43%，上海期交所库存连续4周下滑至13.2万吨，显示进口减少和原材料消耗。
• 铝库存：LME库存下降0.66%，上海期交所库存保持稳定。
• 锌库存：LME库存下降1.60%，上海期交所库存保持不变。
• 铅库存：LME库存下降0.99%，显示市场供应紧张。
• 镍库存：LME库存小幅反弹0.18%，显示市场供应有所增加。
• 锡库存：LME库存上涨0.90%，显示市场供应紧张。

4. 稀土市场

• 价格稳定：氧化镨钕报价维持在32.5-33万元/吨，但实际成交有所下跌。
• 出口配额诉讼：政府积极应对，有色金属协会正在调研，争取提出解决方案。
• 市场需求疲软：钨市场成交困难，价格低位维稳，钼精矿价格回暖。

关键信息

投资组合

• 推荐个股：天通股份、东睦股份、赣锋锂业、东阳光铝、锡业股份。

重点个股分析

• 天通股份：预计2014-2016年每股收益分别为0.08/0.28/0.59元，动态市盈率分别为126/36/17倍，给予增持评级。
• 亿纬锂能：预计14、15、16年完全摊薄EPS为0.53、0.69和0.90元，合理PE区间为30-35倍，对应股价18.9-22.1元，给予“增持”评级。
• 东睦股份：预计未来2-3年受益新产品带来的业绩与盈利增长，给予“买入”评级。

大宗商品市场

• 镍：受印尼禁令和俄罗斯制裁影响，价格创14个月新高，上涨29%。
• 黄金：上周一度暴跌至1284美元/盎司，但中长期美联储加息预期仍是制约因素。
• 钨：市场观望氛围浓厚，价格低位维稳，需求疲软。
• 钼：市场主流报价上涨40元/吨度，但实际成交未放量。

宏观经济与政策

• M2增速：中国3月M2同比增速12.1%，低于预期，压制铜价。
• 美联储政策：耶伦澄清加息时刻，强调就业好转和通胀回升是关键。
• 稀土出口配额：政府积极应对诉讼，未影响今年配额。

结论

• 投资建议：关注新材料个股，特别是蓝宝石材料、锂电材料和磁材板块。
• 市场展望：短期股价回调可能带来中长期上涨机会，关注新能源汽车产业链和相关材料需求增长。
• 风险提示：黄金价格受美联储加息预期制约，钨市场受需求疲软影响，钼市场虽有回暖但成交量有限。