20231226-东吴证券-2024年整车年度策略_柳暗花明_智驾+出海__73页_4mb

整车行业2024年分析与投资建议

核心结论

2024年为整车行业智能化与出海拐点，呈现“智驾+出海”共振趋势，行业总量稳中有升，竞争格局向多强演进。

一、行业趋势

1. 智能驾驶产业化加速

• 2024年为智能驾驶产业化元年，技术迭代核心为感知、规控大模型上车，软件主导趋势明显。
  • 主要厂商进展：小鹏XNGP、华为ADS2.0、理想ADMax3.0等实现端到端算法融合，城市无图NGP覆盖20+城。
  • 软件收费模式落地，小鹏、华为、零跑等车企通过订阅制与B端技术输出变现。

2. 海外出口阶段性拐点

• 契合丰田出海经验，以高性价比新能源车为核心竞争力，在俄罗斯、东南亚、欧盟市场集中突破。
  • 自主车企出口占比从80%提升至90%+，比亚迪/奇瑞/上汽/吉利为核心增量选手。

二、竞争格局

• 销量与渗透率
  • 2024年乘用车批发/零售/出口预计2620/2100/495万台，新能源渗透率达45%（批发）。
  • 新能源格局：比亚迪+特斯拉份额逐步承压，二线车企（如吉利/长安/埃安）份额提升。
• 分阵营差距
  • 自主市占率升至61%，挤压德系/美系/日系市场份额。合资品牌在低端市场优势减弱，高端市场竞争力不足。

三、投资维度

1. 短期推荐标的
   第一梯队：小鹏汽车（智能驾驶绝对领先）、理想汽车（家庭用户需求契合）、华为系（长安汽车、赛力斯、江淮汽车）；
   第二梯队：吉利汽车、比亚迪、长城汽车、上汽集团、广汽集团。
2. 关注重点方向

• 智驾技术迭代（L2++/端到端算法）
• 出海市场布局（欧洲/东南亚/拉美）
• 产业链合作深化（华为/宁德时代/大众合作）

四、风险提示

• 智驾技术落地不及预期、头部车企销量下滑、海外地缘政治风险（制裁、汇率波动）等。

五、关键数据摘要

• 2024年预测销量：
  • 乘用车：2620万辆（+4%）
  • 新能源车：1190万辆（+37%），渗透率达45%。
• 智驾渗透率：
  • 端到端智驾功能销量超200万辆，单车平均降价2-5万元仍推动选装率超50%。
• 出口增量：新能源车出口占比达30%，欧盟/东南亚为核心增长点，年底有望突破50万辆。