20231101-华创证券-美的集团-000333.SZ-2023年三季报点评_B端延续高增_经营质量提升_5页_681kb

美的集团（000333）2023年三季报点评总结

核心业绩

• 营收与利润：2023Q1-Q3实现营业总收入29238亿元，同比+76%；归母净利润2772亿元，同比+133%。
• Q3单季表现：Q3营收入9458亿元，同比+74%，归母净利润949亿元，同比+119%。
• 业务结构：
  • 外销收入同比+47%，增速转正。
  • ToB业务实现双位数增长，总占比约22%。

经营质量提升

• 盈利能力：
  • Q3毛利率达271%，同比提升25个百分点。
  • 净利率为10.4%，同比提升0.6个百分点。
• 费用控制：
  • Q3费用率为15.9%，同比上升19个百分点，其中销售费用上升最为显著。

战略与展望

• 全球化布局：2023年10月正式推进H股上市，加强全球资源整合。
• 海外增长：海外收入Q1-Q3占比超40%，持续拓展国际市场。
• 主营业务扩展：
  • 机器人与自动化、新能源及工业技术、智能建筑科技继续成为主要收入来源。
  • 家电业务中高端品牌（东芝、COLMO）前三季度零售额同比增长21%。
• 中长期规划：聚焦科技研发与海外产能建设，深化智能制造。

投资建议

• 评级与目标价：维持“强推”评级，目标价70元对应23年15倍PE。
• 盈利预测：2023/24/25年归母净利润分别为337/375/414亿元，EPS为4.20/4.80/5.34元。

风险提示

• 新业务发展不及预期、终端需求放缓、海外市场不确定性等。

关键财务数据

• 2023E：预计营业收入同比增长94%，净利率9.0%。
• 估值：PE 11倍，PB 3.2倍。
• ROE：21.2%，ROIC 344%。

核心要点回顾

• 增速稳健：各板块业绩高速增长，尤其ToB业务表现优异。
• 盈利提升：毛利率与净利率持续改善，盈利能力增强。
• 全球愿景：通过资本运作加速全球化进程，推动多元增长。
• 目标明确：维持强推评级，提供三步走的财务预测支持。