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晨会研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年7月16日的晨会研究报告，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场数据，以及对宏观经济、医药、食品饮料等行业分析与投资建议。报告还包含证券行业6月业绩点评、当日政策与经济动态，以及银河证券的评级标准与免责声明。

主要观点与关键信息

国际市场表现

• 2018.07.13 为数据日期。
• 道琼斯指数：25019.41，+0.38%
• NASDAQ指数：7825.98，+0.03%
• FTSE100指数：7661.87，+0.14%
• 香港恒生指数：28525.44，+0.16%
• 香港国企指数：10746.45，-0.06%
• 日经指数：22597.35，+1.85%

国内市场表现

• 2018.07.13 为数据日期。
• 上证综指：2831.18，-0.23%
• 深证成指：9273.61，+2.77%
• 沪深300指数：3492.69，+0.33%
• 上证国债：165.93，+0.01%
• 上证基金：5820.73，+0.10%
• 深圳基金：4797.81，-15.98%

期货与货币市场

• NYMEX原油：69.53，+0.26%
• COMEX黄金：1241.80，-0.39%
• LME铜：6215.00，-0.21%
• LME铝：2036.00，-0.29%
• BDI指数：1586.00，+1.99%
• 美元/人民币：669.05，+0.34%

今日视点

宏观分析

• 信用派生动能趋弱：6月M2同比增长8.0%，创历史新低，显示货币金融环境改善仍需深化改革。
• 表内信贷难以对冲表外融资紧缩：社融增速持续下降，实体融资条件严峻。
• 货币宽松与信用紧缩并存：金融机构对实体经济信用风险的顾虑导致信用派生动能放缓。
• 解决之道：推进供给侧结构性改革，提升全要素生产率，改善实体经济投资回报率。

医药板块

• 重点推荐仁和药业：无负债、无质押，不受贸易战和去杠杆影响；业务属性类似消费品，不受医改控费影响；销售能力强、激励机制好，未来受益于行业集中度提升。
• 行业前景：医药板块整体表现优于大盘，建议关注业绩增长确定、估值合理的子行业龙头。

食品饮料板块

• 看好白酒行业：进入新一轮上升周期，推荐贵州茅台、水井坊、泸州老窖、五粮液等一线及类一线标的，以及舍得酒业、山西汾酒、老白干酒等二三线潜力标的。
• 推荐高成长个股：克明面业、千禾味业，以及伊利股份、三全食品等龙头公司。
• 板块估值回调：为长期投资机会提供空间。

投资建议与组合推荐

7月组合推荐

• 重点推荐：长江电力、陕西煤业、贵州茅台、水井坊、上汽集团、仁和药业、长电科技、保利地产、北新建材、四维图新
• 低估值组合：贵州茅台、水井坊、健友股份、大秦铁路、保利地产、杰赛科技、北新建材、苏州科达、完美世界、合力泰
• 现金牛组合：正业科技、长春高新、北新建材、四维图新、贵州茅台、水井坊、海通证券、航天电器、杰瑞股份、保利地产

行业动态与政策点评

宏观政策动态

• 金融监管加强：资管新规、流动性新规等影响非标融资萎缩，导致社融增速下降。
• 金融委成立：强化监管协调，防范系统性金融风险。
• 中美贸易战影响：引发市场下调，股票质押业务风险增加，但整体风险可控。

行业动态

• 网贷风险：40天暴雷133个平台，超70%平台不再“一跑了之”。
• 科技与创新：中巴跨境光缆建成、华为5G助力智慧城市、石墨烯技术提升使用寿命等。
• 房地产与消费：上半年全国“卖地”收入增长43%，部分城市划定生态保护红线。
• 食品与医药行业：白酒行业进入上升周期，医药行业建议关注OTC龙头及高成长个股。

银河证券评级体系

总结

整体来看，当前货币宽松与信用紧缩并存，实体经济融资环境依然严峻，解决之道在于推进供给侧结构性改革。医药与食品饮料行业表现优于大盘，建议关注低估值与高成长个股。同时，宏观政策持续收紧，需关注金融体系对实体经济的信用风险偏好变化。