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报告摘要

东兴证券食品饮料行业分析摘要（2024年11月28日）

核心观点

食品饮料行业：餐饮消费平稳增长，产业链复苏可期，调味品估值修复空间显著。
当前国内消费在政策支持下呈现复苏态势，2024年10月餐饮收入同比增速达32%，我们认为餐饮产业链复苏是明年食品饮料行业的重要主线，建议重点关注调味品板块。当前调味品行业估值约38倍，远低于10年均值，旺季备货开启预期下业绩有望实现稳健增长，核心推荐标的：海天味业、涪陵榨菜。

一、市场表现回顾

上周食品饮料细分行业
- 白酒（长江指数）、软饮料、肉制品、啤酒等普遍下跌，白酒板块单周跌幅达48.1%。
- A股与港股酒类个股普遍承压，华润啤酒、百威亚太等估值较高的港股公司跌幅居前。
宏观经济要闻
- 国家医保新增91种药品，重点扶持肿瘤、罕见病等高创新领域；
- 生育政策有望推出配套支持措施推动人口质量提升；
- 京津冀前三季度GDP增速约5%，电子、新能源等高端制造业表现突出。
地方政策动态
- 深圳将推进科技金融发展，助力硬科技企业成长；
- 雄安发布人工智能产业图谱，明确8大应用场景；
- 雄安新区智能制造产业将迎发展新机遇。

二、投资建议

倾向于中长期布局食品饮料行业

餐饮产业链复苏受益者
- 调味品行业库存去化后进入备货周期，建议关注海天味业、涪陵榨菜等龙头企业；
- 白酒消费升级趋势延续，次高端及以上酒类成结构性增长焦点；
- 饮料行业中低糖化、功能性饮品迎来需求升级。
建议规避
- 盲目高估标的：
  - 警惕超跌反弹诱多行为，Q4财报季建议避免“业绩地雷”企业；
  - 警惕外资撤资压力较大的白马股波动风险。