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棉花早报2024年11月28日分析总结：

本报告由大越期货投资咨询部王明伟撰写，主要内容涵盖棉花市场基本面和持仓数据。作者基于USDA、ICAC和海关等机构数据，对当前棉花市场进行综合分析，观点仅供参考，不构成投资建议。

基本面分析：USDA和ICAC11月报告整体偏中性，未显显著利好或利空。海关数据显示，10月纺织品服装出口同比增长119%，显示出口回暖；但棉花进口同比下降18万吨，棉纱进口减少2941%，表明进口不足。农业农村部预计24/25年度10月末棉花产量572万吨、进口200万吨、消费780万吨、期末库存817万吨，库存水平中性偏高。综合基本面，市场波动有限。

基差与库存：现货3128b全国均价为15271元/吨，基差为1286（05合约），现货升水期货，表明价差有利多因素。中性库存数据中性，结合预期新棉收购成本约14500元/吨，期货贴水现货，短期内下跌空间减小。

盘面与持仓：棉花主力合约20日均线走平，k线位于均线下方，技术面偏空。主力持仓净空持仓减少，趋势不明朗，潜在空头力量减弱。但也可能带来短期震荡。

市场预期：短期受美国关税预期升温影响，价格上涨受限；新棉收购成本支撑现货，期货贴水有限，盘面围绕14000元/吨震荡整理。中线可考虑逢低布局05合约多单。利多因素包括价格接近历史低位、出口回暖；利空因素包括外贸订单减少、全球供需宽松。

总体观点：当前棉花市场处于震荡区间，基本面中性，技术面需谨慎，短期风险与机会并存。投资者应关注关税动态和库存变化，市场有风险，操作需谨慎。