毛戈平-港股公司研究报告-专业稀缺彩妆IP东方美学引领风尚-43页_2mb

毛戈平品牌总结报告

核心内容

毛戈平（1318.HK）是一家定位高端美妆的国货品牌，成立于2000年，由著名化妆师毛戈平先生创立。品牌以东方美学为核心，融合光影美学与传统中国文化，致力于为消费者提供高品质的彩妆与护肤产品。公司目前拥有两个主要品牌：MAOGEPING和至爱终生，其中MAOGEPING为高端品牌，至爱终生则定位于性价比市场。

主要观点

• 品牌定位：毛戈平定位于高端美妆市场，注重产品品质与品牌价值，是国货美妆中的佼佼者。
• 产品体系：公司产品涵盖彩妆与护肤两大类，SKU丰富，明星单品如光感无痕粉膏和奢华鱼子面膜带动销量增长。
• 渠道策略：线上线下渠道全覆盖，以直销为主，线下专柜与高端商场合作，线上则布局主流电商平台，如天猫、抖音等。
• 营销策略：通过线上达人种草与线下妆教输出，实现双端营销共振，提升品牌认知度与消费者互动。
• 增长逻辑：通过产品线扩展与渠道多元化，毛戈平实现从高端底妆向全品类美妆的转变，并计划进军香水市场。
• 财务表现：公司2023年营收达28.9亿元，归母净利润6.6亿元，2024年上半年营收增长41%至19.7亿元，净利润增长41%至4.9亿元。
• 盈利预测：预计2024-2026年公司营收分别为40.2/52.7/64.2亿元，归母净利润分别为9.3/12.4/15.4亿元，对应PE分别为28/21/17倍。

关键信息

• 股权结构：毛戈平夫妇共持有47.9%的股权，管理层核心成员均在公司任职超二十年，具备深厚的行业背景与管理能力。
• 产品矩阵：彩妆为基本盘，2024年上半年彩妆营收占55%，护肤为第二增长极，占41%。
• 品牌IP：毛戈平先生作为创始人，其个人IP与品牌IP深度融合，推动品牌风格壁垒的形成。
• 市场趋势：中国高端美妆市场增长迅速，国货品牌在中高端市场逐步占据主导地位，尤其在护肤领域表现突出。
• 消费者偏好：消费者更倾向于选择贴合自身肤质与审美的产品，对国货品牌的信任度与满意度持续提升。
• 风险提示：包括消费不及预期、创始人名誉风险、新品反响不及预期、行业竞争加剧、代工模式竞争力不足。

财务数据及盈利预测

品类与渠道增长

• 彩妆：2024-2026年预计营收增速分别为40.76%、30.56%、22.40%，2023年营收占比达55%。
• 护肤：预计营收增速分别为33.75%、34.40%、22.40%，2023年营收占比达40%。
• 渠道：线下渠道占比从2021年的61.2%降至2024年上半年的46.1%，线上渠道占比从2021年的25.4%提升至2024年上半年的38.8%。

品牌价值与市场地位

• 毛戈平是唯一进入中国市场十大高端美妆品牌的国货品牌，品牌影响力与市场地位持续提升。
• 通过与故宫等文化机构合作，推出“气蕴东方”系列，增强品牌的文化内涵与市场吸引力。

品牌营销与消费者互动

• 毛戈平品牌在小红书等平台持续输出“毛氏化妆大法”，增强消费者对品牌的认知与信任。
• 品牌在抖音等平台销售额增长显著，线上互动量同比增长411%，进一步巩固品牌影响力。

风险提示

• 消费不及预期
• 创始人名誉风险
• 新品反响不及预期
• 行业竞争加剧
• 代工模式竞争力不足

投资分析

• 首次覆盖，给予“买入”评级
• 品牌受益于国货替代与高端美妆市场增长趋势
• 新品表现超预期、新业务线表现超预期、线上渠道拓展超预期均为股价表现的催化剂

总结

毛戈平品牌凭借创始人IP、产品矩阵、多渠道销售与精准营销策略，在高端美妆市场占据重要地位。公司未来增长潜力巨大，预计在2024-2026年实现营收与净利润的持续增长，盈利能力不断提升。随着国货美妆的崛起，毛戈平有望进一步拓展市场，成为高端美妆领域的领军品牌。