20230306-首创证券-美容护理_毛戈平_国货彩妆龙头品牌_引领东方美学理念_19页_1mb

报告摘要

毛戈平品牌总结

核心内容

毛戈平是一家以东方美学理念为核心的国货彩妆龙头企业，旗下拥有“MAOGEPING”和“至爱终生”两大品牌，分别定位于高端市场和大众市场。公司通过线上线下结合的营销模式，实现业绩快速增长，并在2020年至2022年间，营收从8.82亿元增长至16.82亿元，归母净利润从1.98亿元增长至3.49亿元，CAGR分别为38.11%和32.62%。其中，“MAOGEPING”品牌营收占比由87.6%提升至95.2%，成为公司主要增长引擎。

主要观点

品牌定位与产品结构：
- MAOGEPING：定位为轻奢、高端，均价300-1000元，主打专业美妆产品，覆盖妆前、遮瑕、粉底、定妆、腮红、眼影、唇膏等多品类，明星产品包括光影塑颜高光粉膏、光感柔润粉底液等。
- 至爱终生：定位为大众、流行，均价150-260元，主打时尚快速化妆，产品涵盖彩妆、护肤及化妆工具。
销售渠道：
- 线下百货专柜：占比从2020年的64.7%下降至2022年的52.5%，但专柜数量从251个增长至322个，平均销售额从190.45万元增至237.31万元。
- 线上电商：占比从2020年的28.0%增长至2022年的42.8%，其中天猫旗舰店占比下降，抖音平台占比迅速提升至27.82%。
会员体系：
- MAOGEPING品牌线下百货专柜会员达275.83万人，复购率12.29%，高等级会员收入占比逐年上升，从46.37%提升至54.36%。
竞争优势：
- 大师级创始人背景：毛戈平先生拥有30多年化妆及艺术造型经验，为品牌注入独特美学理念。
- 东方美学理念：产品针对东方女性肤质与面部特征，强化光影立体效果，提升专业美妆体验。
- 产品研发创新：向多品类、多功能、多群体发展，形成丰富的产品矩阵。
- 体验式营销：通过提供专属妆容服务，增强客户粘性，提升复购率。
募投项目：
- 公司拟募资11.21亿元，主要用于渠道建设与品牌推广（占比72%）、研发中心建设（9%）、信息系统升级（10%）及形象设计培训机构建设（10%）。

关键信息

财务表现：
- 毛戈平公司毛利率与净利率分别保持在80%和20%左右，盈利能力突出。
- 销售费用率随业务扩张有所上升，但整体费用控制良好。
供应链：
- 上游供应商集中，2022年采购原材料金额为2.44亿元，占总采购金额65.37%，前五大供应商采购金额合计2.17亿元，占比58.26%。
- 下游客户集中于百货专柜及经销商，MAOGEPING品牌前五大客户销售占比达21.06%，至爱终生品牌前五大客户占比仅为0.90%。
行业动态：
- 美容护理行业指数上周下跌0.85%，跑输沪深300指数2.57个百分点。
- 国货品牌在电商促销中表现亮眼，珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、巨子生物等均获投资建议。
风险提示：
- 行业竞争加剧；
- 市场需求不及预期；
- 新品推广不及预期；
- 产品质量风险；
- 上市公司治理风险；
- 宏观经济下行压力；
- 重要股东减持风险；
- 商誉减值风险。