铝12月报：外盘羸弱，铝价或震荡运行-20231204-长江期货-31页_1mb

外盘铝价弱，沪铝或将震荡运行

（产业服务总部 · 有色金属 | 2023年12月）

一、行情回顾与展望

• 外盘： 铝价承压下跌，受美元走强、欧美通胀超预期回落及制造业需求走弱影响。
• 内盘： 中美对话实际成果不符预期，国内经济数据不佳，但地产政策有所改善，铝价震荡下行，沪铝11月震荡下行，12月预计区间运行。

二、核心观点

📊 1. 宏观环境

• 海外： 欧美制造业PMI持续收缩，通胀超预期回落，由抗通胀转向衰退预期，宽松货币政策推迟（12月几乎确定按兵不动），美元持续贬值，海外铝价偏弱。
• 国内： 房地产端利好，社融数据偏弱，外需预期不确定，出口下滑明显，人民币仍处升值通道📉。

🏗 2. 供需基本面

• 供应：
  • 云南执行减产114万吨，内蒙古新增10万吨，其他地区稳定，电解铝行业运行产能短期小幅下降。
  • 氧化铝产量环比下降、库存积压，部分矿山受限。
• 需求：
  • 房地产高竣工低销售。
  • 光伏、汽车需求季节性复苏，但出口不及预期，终端消费趋势待观察。

⚙️ 3. 成本与利润

• 12月预计电解铝吨生产成本小幅下降（因动力煤和预焙阳极价格走低），利润较好。

📉 4. 库存与结构

• 铝锭社会库存11月后拐点向上，铝棒持续累库。净出口下滑持续。

🔍 三、价格走势预测

判断： 受困于基本面供需双弱局面，并叠加外盘铝价疲软，预计沪铝12月震荡运行，主力合约运行 参考区间18000-19000元/吨。

⚠️ 风险提示

▶️ 地缘冲突加剧风险
▶️ 欧美经济过早衰退
▶️ 国内政策效果不及预期
▶️ 海外需求持续下滑