20150908-中泰证券-有线电视网络_传统行业网络智能化转型系列研究七-有线网络运营商_从传输到大传媒的升级_25页_2mb

有线电视网络转型总结

核心内容

有线电视网络运营商正在经历从传统传输服务向大传媒平台的转型。三网融合为有线电视网络带来了重大机遇，使其有机会摆脱电视台从属地位，转变为真正独立服务于市场和用户的主体机构。然而，这一转型面临双重挑战：外部来自IPTV和互联网电视的激烈竞争，内部则是网络硬件改造和用户终端更新的高昂成本。

主要观点

• 有线电视网络的升级分为三个阶段：网络硬件升级、系统和运营升级、衍生产品服务升级。
• 第一阶段（网络硬件升级）：主要涉及双向网络改造，覆盖用户已过半，但实际渗透率仍较低。成本高昂且用户付费意愿有限，导致推进难度大。北京、深圳、杭州等地区已基本完成双向网改，但其用户渗透情况存在差异。
• 第二阶段（系统和运营升级）：系统和运营能力成为投资回报的关键。有线网络运营商需依靠优秀的运营经验、平台建设能力和产业资源，以实现用户增长和ARPU值提升。
• 第三阶段（衍生产品服务升级）：有线网络运营商需依托本地资源和用户基础，发展特色产品和服务。通过与互联网企业合作，可以提升运营能力和用户体验，但需具备配套的机制和管理能力。

关键信息

• 行业现状：截至2014年底，有线电视用户达到2.3亿，数字化用户接近1.88亿，数字化比例接近81%。
• 重点公司：
  • 华数传媒：在浙江推动双向网络改造，2015年计划将浙江省内有线电视网络资产并入华数传媒，2014年摊薄每股收益为0.33元，预计2016年为0.50元。
  • 歌华有线：北京地区双向网络改造完成，2014年摊薄每股收益为0.53元，预计2016年为0.85元。
  • 东方明珠：拥有丰富的资源和运营经验，2014年摊薄每股收益为0.71元，预计2016年为1.19元。
• 双向网络改造：截至2014年底，双向网络覆盖用户达1.08亿，实际开通用户约3400万，渗透率仅为14.8%。
• 双向网改成本：每户改造成本约400-500元，其中最后一公里网络改造约400元/户，终端设备更新约400元/户。
• 转型路径：部分企业选择与互联网企业合作，如电广传媒与阿里合作，以降低投资压力并提升运营能力。
• 投资建议：
  • 关注华数传媒、歌华有线：已完成双向网改，具备跨区域输出能力。
  • 关注乐视、东方明珠：资源丰富，运营能力强，具备大传媒生态潜力。
  • 关注创维、兆驰：从硬件端切入传媒产业链，具备较强市场竞争力。

结构清晰总结

一、行业背景与趋势

• 三网融合推动有线电视网络从传统传输服务向大传媒平台转型。
• 有线电视网络运营商面临来自IPTV和互联网电视的激烈竞争。
• 有线网络具备在高码流视频传输方面的优势，尤其在电信宽带覆盖不足的地区。

二、转型步骤与挑战

1. 网络硬件升级

• 目标：实现双向网络改造，提升用户体验。
• 现状：多数区域双向网络覆盖已过半，但实际渗透率较低。
• 挑战：
  • 改造成本高，每户约400-500元。
  • 用户付费意愿有限，导致推广难度大。

2. 系统和运营升级

• 目标：提升运营能力和用户体验，实现平台化发展。
• 现状：部分企业已具备较强的平台建设和运营经验。
• 策略：
  • 通过合作和创新，提升互动服务能力。
  • 以技术换市场，降低投资压力。
  • 引进第三方平台，提升内容和应用多样性。

3. 衍生产品服务升级

• 目标：发展特色产品和服务，实现差异化竞争。
• 现状：有线网络运营商正在探索本地化服务和特色应用。
• 策略：
  • 利用本地资源和用户基础，发展O2O服务。
  • 通过投资和合作，引入更多内容和应用。

三、投资机会分析

• 机会一：跨区域输出能力强的龙头企业，如华数传媒、歌华有线。
• 机会二：具备大传媒生态整合能力的企业，如东方明珠、电广传媒。
• 机会三：主流服务商，如创维、兆驰，具备较强的市场竞争力。

四、行业挑战与前景

• 挑战：
  • 网络硬件升级成本高。
  • 市场化运营能力不足。
  • 互联网企业的竞争压力大。
• 前景：
  • 有线电视网络具备在高品质视频传输方面的优势。
  • 通过平台化运营和内容创新，有望实现盈利模式突破。
  • 政策保护和市场机遇并存，为有线电视网络运营商提供发展空间。

结论

有线电视网络运营商正面临从传统传输服务向大传媒平台转型的重要历史机遇。这一转型过程分为三个阶段，分别对应网络硬件、系统运营和衍生服务的升级。虽然面临高昂成本和激烈竞争，但具备较强运营能力和资源整合能力的企业有望脱颖而出，实现盈利和市场份额的突破。投资者应关注具备跨区域输出能力和大传媒生态整合潜力的企业，以把握这一转型期的市场机遇。