20250328-开源证券-国邦医药-605507.SH-公司信息更新报告_2024年业绩快速增长_动保原料药迎来周期拐点_4页_875kb

医药生物/化学制药行业研究报告：国邦医药（605507SH）

摘要
该研究报告建议维持“买入”评级，上调盈利预测（2025-2027年净利润分别为995亿元、1235亿元、1391亿元）。核心逻辑：动保原料药迎来周期拐点，2024年业绩高速增长，成长动能强劲。

关键要点

1. 业绩增长：2024年归母净利润782亿元（+2761%），扣非净利润762亿元（+2866%）。2024Q4单季净利润同比+6428%，弹性突出。
2. 产品结构：
   • 动保原料药：收入1831亿元（+1181%），销量激增3119%，氟苯尼考突破3000吨，盐酸多西环素产销两旺。
   • 医药原料药：收入2477亿元（+1174%），毛利率25%（同比+159pct）。
   • 药价带量采购涉及产品可能受益于量价回升。
3. 财务预测：
   • PE从188倍降至83倍，估值显著回落。
   • 2025-2027年净利润持续高增长（CAGR 24%），主要驱动：动保原料药盈利改善边际。
4. 风险提示：原料价格波动、产能爬坡不及预期、政策变化、汇率风险。

投资逻辑企业凭借动保原料药价格回升与扩产实现高速超越。下游需求端，宠物药爆发式增长提供支撑；原料药龙头地位巩固，成本控制与议价能力提升。

以上数据均来源于公司年报及券商研报，具体请参考完整报告。