20230402-华泰期货-EB月报_纯苯及苯乙烯均进入去库周期_12页_1mb

纯苯及苯乙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了纯苯及苯乙烯的市场走势，指出两者均进入去库周期，同时从国内与国际供需、加工利润、库存变化及价格走势等角度进行了深入探讨，为投资者提供了相应的策略建议。

主要观点

1. 纯苯市场分析

• 加工费看涨：纯苯加工费持续上涨，主要由于美国夏季汽油旺季对芳烃需求的支撑，以及海外纯苯检修集中，导致供应减少。
• 国内去库周期：国内4-5月为传统炼厂检修季，纯苯供应减少，加上浙石化苯乙烯复工后对纯苯需求的增加，推动国内纯苯去库周期延续。
• 进口利润与价差：纯苯进口利润及跨国价差显示海外供应紧张，进一步支撑纯苯价格。
• 下游开工率：纯苯下游整体开工率维持在较高水平，显示需求稳定。

2. 苯乙烯市场分析

• 国内基本面：苯乙烯加工利润处于底部区间震荡，主要受到新增产能释放和检修周期的影响。
• 新增产能：中委广东石化80万吨/年苯乙烯装置于2月底投产，3月逐步提负；浙石化二期60万吨/年装置预计6-7月投产。
• 检修情况：3月苯乙烯检修集中，进入去库阶段；4月检修量级明显缩量，预计4月供需趋于平衡。
• 进口利润：苯乙烯进口利润及跨国价差显示海外供应相对宽松，但国内需求支撑仍强。

3. 国内外供需与价格走势

• 国内库存：苯乙烯华东港口库存及生产企业库存均处于去库阶段，库存水平下降。
• 外盘数据：海外苯乙烯检修量级下降，进口量回升，进一步影响国内价格走势。
• 基差与利润：EB主力合约基差偏强，苯乙烯非一体化生产利润维持在较低水平，但有企稳迹象。

关键信息

国内纯苯基本面

• 新增产能：2023年多个项目陆续投产，包括连云港卫星石化（60万吨/年）、中委广东石化（80万吨/年）等。
• 检修情况：3月检修集中，导致供应减少，进入去库阶段；4月检修量级缩量，供应回升。
• 库存：华东港口库存及生产企业库存均呈现下降趋势，去库周期持续。
• 加工费与价差：纯苯-石脑油价差持续走强，加工费看涨；基差偏强，显示市场预期乐观。

国内苯乙烯基本面

• 加工利润：苯乙烯加工利润处于底部区间震荡，进一步下行空间有限。
• 库存：华东港口库存及生产企业库存持续去库，显示市场供需关系改善。
• 下游需求：苯乙烯五大下游开工率维持在较高水平，需求稳定。
• 进口情况：进口利润及价差显示海外供应相对宽松，但国内需求支撑仍强。

国际市场动态

• 海外检修：美国、韩国、中东等地纯苯检修量级下降，供应趋稳。
• 汽油旺季影响：美国夏季汽油旺季对芳烃需求的支撑带动纯苯加工费偏强。
• 进口量变化：海外纯苯供应减少，国内进口量预期回升，对国内市场形成支撑。

策略建议

• EB逢低配多：由于EB港口延续去库，基差偏强，且海外纯苯加工费偏强，建议投资者在低位时配置多头头寸。
• 关注下游需求：苯乙烯下游开工率及库存变化是影响价格的重要因素，需密切关注。
• 风险提示：原油价格波动、下游需求恢复情况、海外汽油对芳烃的支撑力度是主要风险点。

总结

综上所述，纯苯及苯乙烯均处于去库周期，国内供应减少与需求回升推动价格看涨。海外检修集中与汽油旺季对芳烃需求的支撑进一步强化纯苯加工费，而苯乙烯加工利润在底部震荡，市场整体处于结构性调整阶段。投资者可关注低点布局，同时注意原油价格波动及下游需求变化带来的风险。