20210309-中国银河-医药行业_政府工作报告点评-关注公卫应急体系和中药相关受益领域_8页_809kb

医药行业点评报告总结

核心内容

本次政府工作报告对医药行业的关注点主要集中在公共卫生应急体系建设和中医药转型机遇两大方向，同时延续了医改和医保控费的相关政策方向。报告指出，公共卫生应急体系建设是2020年新增的重点内容，而中医药转型则是未来发展的关键领域。此外，随着集中带量采购范围的扩大，医保控费压力持续，推动医药企业向创新药械及服务转型。

主要观点

1. 公共卫生应急体系建设

• 基层医疗设施升级：新冠疫情暴露出基层医疗机构在传染病防治中的薄弱环节，国家将加强基层医疗基础设施建设，提升基层诊疗能力。
• 医疗器械受益：随着分级诊疗政策的推进，医疗器械基层市场将扩容，尤其是监护仪、呼吸机、输注泵、除颤仪、超声仪器等在传染病防治中发挥重要作用的设备。
• IVD领域潜力大：体外诊断（IVD）在公共卫生应急体系中扮演重要角色，具备化学发光、分子诊断、POCT三大技术方向的IVD企业将受益。IVD领域尚未有全国性集采，竞争格局相对蓝海，未来龙头将更具优势。

2. 中医药转型机遇

• 创新型中药研发企业：以岭药业等企业通过络病理论研发专利中药，具备较强的研发实力和产品竞争力。
• 高质量低成本中药材生产商：健民集团等企业通过体外培育牛黄技术等手段控制成本，提升供应链稳定性。
• 普通消费品转型：云南白药等企业通过开发日用快消品（如牙膏）实现多元化发展，具备抗通胀能力。

3. 医改与医保控费

• 集中带量采购扩围：未来中成药和生物制品将纳入集采范围，进一步压缩普通仿制药利润空间。
• 创新药械更易维持价格：创新药即使纳入医保谈判，其降价幅度通常小于集采的仿制药，因此创新药械及服务企业更具备抗压能力。
• 鼓励企业转型：医保控费压力下，企业需加快创新转型，以应对市场变化。

关键信息

• 投资建议：建议关注低估值、成功转型的中药企业，如以岭药业、健民集团、云南白药等。
• 风险提示：
  • 集采降价超预期；
  • 企业转型失败；
  • 高估值赛道估值回调。

图表概览

• 图1：中国IVD市场规模（亿元）和增速；
• 图2：中国IVD细分领域份额；
• 图3：国内各类药物IND申请受理情况；
• 图4：中药材价格指数。

分析师信息

• 孟令伟：北京大学生物医药专业博士，2018年加入中国银河证券，熟悉创新药研发与创新服务产业链。
• 刘晖：北京大学汇丰商学院硕士，生命科学学院学士，2018年加入中国银河证券。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数20%及以上；
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数；
  • 中性：行业指数与基准指数相当；
  • 回避：行业指数低于基准指数10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越覆盖股票平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：公司股价超越覆盖股票平均回报10%-20%；
  • 中性：公司股价与覆盖股票平均回报相当；
  • 回避：公司股价低于覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

总体来看，医药行业未来重点发展方向为公共卫生应急体系建设和中医药创新转型。在政策支持下，医疗器械及IVD领域将保持高景气，而中药企业则需通过创新研发、成本控制、消费品转型等路径提升竞争力。同时，医保控费和集采扩围将加速行业洗牌，创新药械及服务企业更具发展潜力。建议投资者关注低估值且具备转型能力的中药企业，同时警惕集采、转型及估值回调等风险。