20210321-鲁证期货-黑色产业链投资策略周报_唐山限产助推钢厂利润扩大_但需警惕远期钢材需求变化_18页_2mb

唐山限产助推钢厂利润扩大，但需警惕远期钢材需求变化总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月19日唐山限产政策对钢铁产业链的影响，指出限产政策推动钢材价格大幅上涨，钢厂利润显著扩大，但需警惕远期钢材需求变化对市场带来的潜在冲击。同时，报告对铁矿石、焦炭、煤焦及合金等品种的供需形势、价格走势及投资策略进行了详细分析。

主要观点

1. 钢材市场

• 价格走势：钢材价格高位震荡，受唐山限产政策影响，周末价格大幅反弹，但下游接受程度有限，以按需采购为主。
• 利润情况：钢材盘面利润已过千，接近2017年供给侧改革后的高利润水平，但仍有提升空间。
• 供需关系：唐山限产对钢材产量影响显著，但需求端环比恢复有限，同比基数较高，需求增长不及预期。
• 库存情况：钢材库存消费比下降，库存压力减小，但钢厂和社会库存仍处高位。
• 投资策略：建议钢材多单止盈，现货降库兑现利润；关注远月钢厂利润做多，同时警惕需求端变化。

2. 铁矿石市场

• 价格走势：铁矿石价格持续走弱，期货价格大幅回调，现货价格小幅回落。
• 供需关系：铁矿石供应端基本稳定，但需求端受粗钢限产影响，钢厂日耗和库存消费比下降。
• 库存情况：港口库存持续累积，钢厂库存维持高位，供需矛盾加剧。
• 投资策略：铁矿石趋势做空，关注远期需求变化及海外需求提升情况。

3. 焦炭市场

• 价格走势：焦炭价格继续走弱，期货价格承压。
• 供需关系：唐山限产政策导致焦炭需求大幅下降，库存持续上升，供需矛盾加剧。
• 库存情况：焦炭库存走高，下游采购意愿减弱，焦企减产意愿不强。
• 投资策略：焦炭趋势做空，关注焦炭5-9、铁矿石9-1正套持有。

4. 炼焦煤市场

• 价格走势：焦煤价格相对抗跌，部分区域价格小幅上涨。
• 供需关系：蒙煤通关受限，对焦煤价格形成一定支撑，但整体需求仍偏弱。
• 库存情况：焦煤库存基本稳定，但焦炭库存持续走高。
• 投资策略：建议做多焦煤、做空焦炭，关注政策对焦炭需求的影响。

5. 合金市场

• 价格走势：硅锰和硅铁期货价格持续回调，基差由负转正。
• 供需关系：硅锰供应小幅增加，需求大幅下降；硅铁需求疲软，供应端未明显改善。
• 库存情况：硅锰、硅铁库存环比增加，但港口锰矿库存小幅上升。
• 投资策略：双硅期现价格或维持下跌趋势，建议关注二季度政策变化。

6. 动力煤市场

• 价格走势：动力煤价格稳中上涨，部分区域小幅波动。
• 供需关系：供应端受限电、环保等因素影响，供应收紧；需求端受季节性影响，工业用电为主。
• 库存情况：港口库存高位波动，电厂库存保持正常水平。
• 投资策略：建议关注大秦线检修对供应的影响，动力煤价格短期震荡走稳。

关键信息

政策背景

• 唐山限产：自3月20日起，对全流程钢铁企业实施限产减排，力度与持续时间前所未有。
• 粗钢去产量：工信部明确要求2021年粗钢产量同比下降，政策执行力度加大。
• 环保压力：碳达峰、碳中和目标下，环保限产成为主要矛盾。

市场表现

• 钢材：价格高位震荡，利润大幅上升。
• 铁矿石：价格持续走弱，基差扩大。
• 焦炭：价格继续下跌，库存上升，供需矛盾加剧。
• 焦煤：价格相对抗跌，供应收紧支撑价格。
• 合金：硅锰和硅铁价格回调，基差由负转正。
• 动力煤：价格稳中上涨，供应收紧，需求转弱。

风险提示

• 需求变化：需警惕钢材需求同比和环比下滑。
• 政策执行：关注一季度主产区政策执行情况，二季度可能进一步影响市场。
• 市场情绪：当前市场情绪亢奋，但需警惕政策及需求变化带来的回调风险。

投资策略建议

趋势策略

• 钢材：多单止盈，现货降库兑现利润。
• 铁矿石：趋势做空持有。
• 焦炭：趋势做空持有。

套利策略

• 做多远月钢厂利润：买钢材空焦矿。
• 做空焦化利润：多焦煤空焦炭。
• 正套持有：焦炭5-9、铁矿石9-1。
• 观望建议：钢厂限产影响下，买铁合金空动力煤或焦炭暂时离场观望。

重点关注事项

1. 唐山限产政策执行情况：政策对粗钢产量及原料需求的持续影响。
2. 地产调控影响：房地产需求受调控影响，对钢材需求预期存在不确定性。
3. 钢材旺季需求：关注建筑钢材成交量及表观消费数据，判断需求是否持续。
4. 原料端走势：铁矿石、焦炭、焦煤价格走势及库存变化。
5. 政策动向：其他地区环保限产政策及粗钢去产量政策可能带来的影响。

总结

唐山限产政策推动钢材价格大幅上涨，钢厂利润显著提升，但需警惕远期钢材需求变化及政策执行力度对市场的潜在影响。铁矿石和焦炭价格持续走弱，期货市场表现疲软。焦煤价格相对抗跌，支撑力度有限。合金市场在政策静默期继续回调，基差由负转正。动力煤价格稳中上涨，短期震荡走稳。整体来看，钢材多单止盈、铁矿石和焦炭做空是当前主要策略，同时需关注政策执行和需求变化对市场的进一步影响。