新能源汽车产业趋势系列报告之二：特斯拉，技术制高点协同爆款车型-180607_19页_19页__1mb

新能源汽车产业趋势系列报告之二：特斯拉，技术制高点协同爆款车型总结

核心内容

本报告深入分析了特斯拉在新能源汽车领域的发展战略、核心技术以及对中国新能源汽车产业的影响。特斯拉通过“三步走”战略，从高端产品逐步下探至中端产品，树立了电动车产业领军者形象。同时，特斯拉通过高能量密度动力电池、高效电池管理系统、模块化底盘Pack系统以及智能网联技术，构建了强大的技术壁垒，推动了电动车性能的提升与成本的降低。

主要观点

1. “三步走”战略

   • 以Roadster进行电动车系统测试，树立高端品牌形象；
   • 通过Model S和Model X验证技术进步和盈利潜力，吸引投资；
   • Model 3作为“平民化爆款”车型，实现销量和盈利能力的双重突破；
   • 未来将推出Model Y和电动皮卡等中端-中高端车型，持续巩固市场地位。

2. 高能量密度动力电池单体

   • 高镍三元材料（NMC/NCA）和硅碳负极材料是提升电池性能的关键；
   • 特斯拉采用高性能圆柱电池单体（如18650、2170），能量密度高、成本低；
   • Model 3使用NCA-硅碳2170电池，提前三年满足2020年动力电池单体能量密度目标。

3. 电池管理系统（BMS）

   • 被动均衡技术是特斯拉的核心技术之一，实现电池单体的高效管理；
   • 通过主从架构设计，确保电池系统安全、高效运行，温差控制在2度以内；
   • 与液冷系统结合，实现电池Pack的精准温度控制。

4. 模块化底盘Pack系统

   • 特斯拉率先采用模块化底盘Pack系统，提高电动车开发效率和续航能力；
   • 该技术有助于实现更高效的电池布局，提升整车性能并降低制造成本；
   • 为电动车与智能网联技术的融合提供良好基础。

5. 智能网联与自动驾驶

   • 特斯拉通过Autopilot系统实现智能网联技术的广泛应用；
   • 从L1到L3级自动驾驶技术不断迭代，提升用户体验；
   • 通过OTA空中升级技术，持续优化车辆性能和功能。

6. 在华建厂与产业链影响

   • 特斯拉计划在华建厂，降低运输成本并规避关税；
   • 在华建厂有助于提升中国新能源汽车产业链技术水平；
   • 中国新能源汽车产业正逐步从A00/A级车向中端-中高端车型发展，特斯拉的“洋为中用”模式将加速这一进程。

关键信息

• 特斯拉发展路径：从高端跑车Roadster到中端Model 3，逐步实现市场下沉。
• 核心技术：高能量密度电池、高效BMS、模块化底盘Pack系统、智能网联技术。
• Model 3：起售价3.5万美元，续航里程354-499公里，是特斯拉“爆款”车型。
• 在华建厂：特斯拉上海工厂将生产电池和整车，助力中国新能源汽车产业链升级。
• 政策支持：中国新能源汽车政策逐步提高技术门槛，推动产业升级。
• 投资建议：推荐特斯拉供应链企业（东睦股份、西泵股份、三花智控）及具备中端-中高端车型研发能力的企业（小康股份、比亚迪）。

投资建议

• 零部件企业：东睦股份（粉末冶金件）、西泵股份（电子水泵）、三花智控（热管理系统组件）。
• 整车企业：小康股份（在美成立SFmotor，发布新车型对标特斯拉）、比亚迪（提升产品定位）。
• 未来趋势：特斯拉将持续加大研发投入，提升电池和自动驾驶技术，扩大Model 3产能，推动中端-中高端车型的市场渗透。

风险提示

• 电动车和自动驾驶技术可能引发安全事故，对品牌形象和市场信心造成负面影响；
• 电池和智能网联技术进步不及预期，可能影响产品竞争力；
• Model 3产能释放进度不及预期，可能影响盈利预期；
• 政策调整可能对特斯拉在华建厂及整体业务产生不确定性。

评级说明

• 买入：未来6个月内相对超出市场表现15%以上；
• 增持：未来6个月内相对超出市场表现5%-15%；
• 中性：未来6个月内相对市场表现在-5%-5%之间；
• 减持：未来6个月内相对弱于市场表现5%-15%；
• 卖出：未来6个月内相对弱于市场表现15%以上。

分析师介绍

• 余海坤：清华大学工商管理硕士，8年汽车产业经验，2年汽车行业研究经验，专注于汽车流通与后服务领域，现为中信建投证券研究发展部分析师。

研究服务

• 销售经理：彭砚苹、姜东亚、赵海兰、张博、周瑞、张勇、黄玮、朱燕、任师蕙、黄杉、王健、李雪梅、李静、赵倩、黄方禅、戴悦放、李祉瑶、翁起帆、范亚楠、李绮绮、李星星、王罡、胡倩、许舒枫、程一天、曹莹、张苗苗、廖成涛、陈培楷等。

重要声明

• 本报告仅供中信建投证券客户使用，不构成投资建议；
• 报告内容基于公开资料整理，不保证其准确性和完整性；
• 投资者应自主作出决策并承担相应风险。