20180109-天风证券-环保督察进展最新解读——工业环保_周期_10页_669kb

环保督察进展与行业投资机会分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年第四批中央环保督察组对8省（区）的督察情况，并结合多个行业视角，探讨了环保政策对周期股及工业环保板块的影响。同时，报告还涵盖了农业、轻工、有色、建材、基础化工、生物医药和钢铁等行业的投资机会与风险提示。

主要观点

一、短期关注周期股交易性机会

• 环保督察影响：第四批督察中，民众参与度提高、处罚力度加大、问责官员数量增加。排污许可证制度的推进，促使部分企业关停或整改，成为周期股涨价的催化剂。
• 流动性改善：2018年一季度，央行通过临时和定向降准，释放流动性，市场风险偏好提升，为周期股提供交易性机会。
• 行业表现：钢铁、化工、建材、有色等行业在环保政策推动下出现业绩超预期，但中长期逻辑仍需验证，如供给端是否放松、需求是否超预期等。
• 风险提示：需求侧投资不达预期、环保政策落实不及预期。

二、中期重视工业环保行业拐点

• 政策力度加强：环保督察制度化、常态化，预计2018年将进入第二轮。环保税和排污证的落实将进一步淘汰落后产能。
• 行业标准提升：2017年6月发布的污染物排放标准征求意见稿，若落地将影响大型国企，如钢铁、化工等，带动环保设备需求。
• 环保设备需求：环保督察促使企业加速整改，工业环保行业有望迎来拐点，相关设备需求将显著增加。
• 重点推荐：关注具备全产业链优势和环保受益的龙头企业，如造纸、建材、化工等。

关键信息汇总

1. 环保督察进展

• 第四批督察涉及吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆等8省（区）。
• 反馈意见中，水污染问题仍为最严重，养殖、建材、石化等成为重点治理行业。
• 督察反馈后，整改方案预计在四个月内公布，推动环保治理加速落地。

2. 周期股机会

• 短期逻辑：流动性改善 + 排污许可证政策 + 环保督查整改，构成周期股上涨催化剂。
• 关注行业：钢铁、化工、建材、有色等。
• 推荐标的：中国铝业、云铝股份、海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、北新建材等。

3. 农业板块

• 影响行业：生猪养殖、肉鸭养殖。
• 政策背景：2015年起环保政策收紧，导致中小散户退出，大型养殖企业扩张。
• 推荐标的：温氏股份、牧原股份、正邦科技、华英农业。

4. 轻工板块（造纸）

• 环保影响：地方政府对污染企业清理力度加大，造纸行业产能扩张受限。
• 基本面支撑：2017年四季度造纸盈利上行，估值处于低位。
• 推荐标的：晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业、华泰股份、博汇纸业。

5. 有色板块（电解铝、电子铝箔）

• 电解铝：山东地区违规产能曝光，合规产能有望减少，行业供需关系改善，价格有望回升。
• 电子铝箔：受环保影响，中小厂商复产意愿低，价格持续上涨。
• 推荐标的：中国铝业、云铝股份、新疆众和、华峰股份。

6. 建材板块

• 环保影响：水泥、玻璃等建材行业面临环保限产，龙头公司盈利稳定。
• 需求预期：地产后周期品种受益，如北新建材。
• 推荐标的：海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、北新建材、中材科技。

7. 基础化工（农药、维生素）

• 农药行业：供需推动行业复苏，环保和供给侧改革促使小厂出清，集中度提升。
• 维生素D3：价格持续上涨，预计高位维持半年以上，推荐花园生物。
• 推荐标的：扬农化工、利尔化学、新和成、金达威、浙江医药。

8. 生物医药板块

• VA、VE、VD3涨价：因原料短缺和环保影响，相关产品价格持续上涨。
• 推荐标的：新和成、金达威、花园生物。

9. 钢铁板块

• 环保督察内容：涉及去产能、产能置换等政策执行情况。
• 新政策影响：工信部发布产能置换管理办法，严格控制新增产能。
• 推荐标的：三钢闽光、方大特钢、韶钢松山、凌钢股份、*ST华菱、宝钢股份、新钢股份。

风险提示

• 需求侧投资不达预期
• 环保政策落实不及预期
• 新增产能超预期
• 限产政策执行不到位
• 油价波动、安全事故、环保税影响等