20210305-建信期货-有色金属策略周报_29页_2mb

有色金属研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，主要分析了2021年3月有色金属市场的走势，并针对铜、锌、铝、镍等主要品种提出操作建议。报告结合宏观面、基本面及市场情绪，对各品种的供需、价格走势及未来趋势进行了深入分析。

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主要观点与关键信息

1. 宏观面分析

• 美联储政策：美联储扭曲操作预期暂缓，鲍威尔讲话未释放明确压低收益率信号，市场恐慌情绪缓解。
• 财政刺激：美参议院通过财政刺激法案，提振市场预期，宏观面偏多。
• 美元走势：美元指数上涨，但人民币汇率小幅贬值，对进口商品形成支撑。
• 疫情与经济：美国和欧洲疫情改善，疫苗接种率上升，经济复苏预期增强，但欧元区仍受疫情制约。

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2. 铜市场分析

2.1 行情回顾

• 周内铜价大幅调整，沪铜周跌幅达4.55%，但沪铜走势略强于伦铜，沪伦比值周涨幅0.6%至7.38。
• 月间正向价差缩窄，04-05价差收窄至90。
• 现货贴水缩窄，下游采购需求增加，库存去库。

2.2 原料端

• 进口铜精矿TC创历史新低，国产矿计价系数维持高位。
• 中国1月铜精矿进口量环比增加，但同比下降2.25%，显示供应偏紧。

2.3 冶炼端

• 2021年1月电解铜产量环比下降7.39%，主要因炼厂检修及南美发运受阻。
• 2月预计产量小幅回升，冶炼厂开工率上升。

2.4 下游消费

• 3月开工旺季临近，下游订单向好，消费预期支撑铜价。
• 现货贴水缩窄，预计后续升水将走高。

2.5 操作建议

• 建议关注宏观面与基本面支撑，短期铜价或企稳。

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3. 锌市场分析

3.1 行情回顾

• 周内锌价震荡，主力合约周跌幅1.98%。
• 沪伦比值扩大1.9%，人民币贬值对进口锌形成支撑。

3.2 原料端

• 国产50品位锌精矿到厂主流成交价维持稳定，进口矿TC持续下行。
• 矿端矛盾未缓解，冶炼厂利润压缩。

3.3 冶炼端

• 1月锌产量54.2万吨，净进口4万吨，需求端恢复速度超预期。
• 2月预计产量54.2万吨，环比增加6.4万吨。

3.4 下游消费

• 国内下游开始去库，需求端恢复速度超预期。
• 保税区库存增加，进口需求有限。

3.5 操作建议

• 宏观面与基本面双重支撑，建议买入。

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4. 铝市场分析

4.1 行情回顾

• 沪铝2105合约周跌幅1.35%，但周内反弹，触及近年高点。
• 伦铝上涨1.37%，沪伦比值走强。

4.2 原料端

• 铝土矿进口量维持稳定，澳洲CIF均价维持高位。
• 国内氧化铝产量维持平稳，成本下降。

4.3 冶炼端

• 2021年1月电解铝产量79.83万吨，环比下降7.39%，同比上升9.97%。
• 2月预计产量小幅回升，开工率增加。

4.4 下游消费

• 铝棒库存累库，但增幅放缓，反映下游需求逐步恢复。
• 铝线缆企业开工率回升，但因原料高位运行，增幅有限。
• 建筑型材企业订单清淡，下游畏高情绪严重。

4.5 操作建议

• 宏观短期宽松与基本面利多双共振，建议关注沪铝短期上行动力。

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5. 镍市场分析

5.1 行情回顾

• 周内镍价大幅下跌，沪镍多个合约封跌停，伦镍亦大幅回落。
• 现货市场报价震荡下跌，跌幅约10.19%。

5.2 基本面变化

• 青山实业将向华友钴业和中伟股份供应高冰镍，导致市场情绪恶化。
• 镍矿市场紧张，港口库存降至近三年新低，原料价格上涨。

5.3 原料端

• 镍矿价格持续上涨，运输成本增加，下游采购谨慎。

5.4 冶炼端

• 高镍铁价格维持平稳，低镍铁市场成交清淡。
• 镍铁市场受原料价格上涨影响，采购意愿下降。

5.5 不锈钢市场

• 不锈钢现货市场报价下调，冷热轧价差维持100元/吨。
• 1月不锈钢产量环比下降8.7%，主要因钢厂检修。

5.6 操作建议

• 短期镍价大幅下跌，空头情绪宣泄，后续需关注事件发酵。
• 中期看多新能源需求及顺周期支撑，可关注回调后的买入机会。

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总结

• 宏观面：美联储政策预期暂缓，财政刺激法案提振市场情绪，美元指数上涨但人民币贬值支撑进口商品。
• 基本面：各品种均出现供需变化，铜与锌需求恢复速度超预期，铝行业高盈利支撑，镍矿供应紧张。
• 操作建议：建议关注铜、锌、铝的短期支撑，镍短期回调后可逢低布局。

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联系信息

• 有色金属研究团队
  • 张平：021-60635734 / zhangp@ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3015713
  • 余菲菲：021-60635729 / yuff@ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3025190