20241117-华鑫证券-固定收益周报_隐债置换开启——资产配置周报_29页_3mb

资产配置周报（2024-11-17）—固定收益周报投资要点

一、国家资产负债表分析

负债端：10月实体部门负债增速下降至87%，趋势稳定。2024年政府专项债置换隐债规模预计新增18万亿，年末实体负债增速维持87%附近。金融部门负债增速略有提升，预计11月将转降。财政政策配合宽松，资金面边际收敛，剩余流动性趋紧。

经济基本面：10月经济延续改善态势，预计全年名义经济增速45%-50%，实际增速4.5%-5%。产能利用率回升，外需边际改善，但内需承压。核心结论指向：资金面松弛空间有限，后续增量资金有限。

二、股债性价比与风格

短期资金面边际收敛，权益市场大幅下挫，风格回归价值主导；债券收益率平稳，股债性价比继续偏向债券。核心观点：隐债置换开启致交易风险上升，但配置窗口仍开放，宽基策略建议高仓位配置红利指数、上证50指数等低估值稳态资产。

三、行业推荐

股票市场

红利类股票需满足"负债不扩张、盈利好、能生存"三大特征，推荐A+H红利组合与A股红利组合，聚焦银行、电信、石油石化等低估值行业。

转债市场

转债估值性价比凸显，双高溢价债折价加大。推荐策略为90%仓位配置价值型转债，关注化债领域的科创债弹性。具体标的包括山路转债、旺能转债等。