20220824-华融期货-国债日评_债市多头余温未减_期债维持高位窄幅震荡_4页_340kb

国债市场总结（2022年8月24日）

核心内容

2022年8月24日，中国国债市场呈现多空博弈激烈、期债高位窄幅震荡的态势。当日主要期限国债利率整体上行，国债利差总体收窄；而主要期限回购利率则以下行为主，回购利差有所扩大。与此同时，美债收益率多数上涨，显示国际市场的不确定性。

市场行情

国内国债市场

• 期债走势：本周一LPR调降后，期债主力合约早盘走低，午盘后迅速拉升，TS、TF和T主力合约涨跌幅分别为0.01%、0.04%和0.09%。
• 国债利率：主要期限国债利率分别为1y（1.75%）、3y（2.26%）、5y（2.41%）、7y（2.59%）和10y（2.6%）。
• 国债利差：10y-1y为85bp，10y-3y为34bp，10y-5y为19bp，7y-1y为84bp，7y-3y为33bp，总体利差收窄。

回购市场

• 回购利率：主要期限回购利率分别为1d（1.2%）、7d（1.53%）、14d（1.67%）、21d（1.69%）和1m（1.8%）。
• 回购利差：1m-1d为61bp，1m-7d为27bp，1m-14d为14bp，21d-1d为49bp，21d-7d为16bp，利差总体扩大。

美债市场

• 美债收益率：多数上涨，3月期美债收益率涨4.24个基点至2.777%，2年期跌1个基点至3.312%，3年期跌0.8个基点至3.35%，5年期涨0.7个基点至3.171%，10年期涨2.9个基点至3.05%，30年期涨2.8个基点至3.257%。

基本面信息

国内

• LPR下调：8月22日，1年期LPR下调5BP至3.65%，5年期以上LPR下调15BP至4.3%。此次下调为非对称下调，1年期下调幅度低于预期，5年期以上LPR下调幅度超预期。
• 政策意图：旨在降低实体经济融资成本，防止资金空转套利，同时支持房地产市场，缓解购房者负担。
• 房地产纾困：多地出台政策支持房企，如淮北市获6亿元项目贷款，南宁市设立30亿元房地产平稳基金，郑州设立100亿元纾困基金。

国际

• 美国经济预测：白宫预测2023年财政赤字为1.3万亿美元，较3月预测增加1460亿美元；预计2022年CPI为6.6%，2023年为2.8%，2024年为2.3%；失业率预计保持在3.7%至3.8%之间；实际GDP增长预计从1.4%逐步提升至2.0%。
• 制造业PMI：美国8月制造业PMI初值为51.3，服务业PMI初值为44.1，综合PMI为45，连续第二个月萎缩，为2020年5月以来最低水平，显示美国经济面临一定压力。

后市展望

• 国内债市：LPR非对称下调表明央行在宽信用目标与资金面调控之间寻求平衡。1年期LPR下行有限，显示央行对过度宽松资金面的干预意图，预计短期资金利率将回升，短债利率面临调整压力。
• 长期债市：居民和企业加杠杆的疑虑仍存在，对经济修复的预期不稳。在基本面出现明确改善之前，宽信用政策难以快速见效，长债利率预计将维持区间震荡格局。

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