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2025年6月港股市场月度展望及配置策略总结

核心内容概述

2025年6月港股市场展望及配置策略报告指出，港股市场基本面和资金面短期均存在隐忧，但政策面持续加码，且市场已进入周月线级别趋势的右侧区间，整体对中短期走势保持谨慎乐观态度。报告建议关注受益于政策利好及行业景气度的板块，同时警惕中美贸易争端带来的潜在风险。

主要观点

1. 5月港股市场表现回顾

• 市场整体反弹：5月恒生综指、恒生指数、恒生科技指数分别上涨4.85%、5.29%、1.63%，市场表现超预期。
• 行业全面上涨：所有恒生一级行业板块均收涨，其中能源业、金融业和电讯业涨幅居前，分别为9.0%、8.4%和7.7%。
• 南向资金净流入放缓：5月南向资金净流入456.17亿港元，为2024年9月以来最低，环比下降超70%。
• 回购数据回暖：5月市场总回购金额回暖至168亿港元，但回购公司数量大幅减少至91家，主要集中在信息技术、医疗保健和工业行业。

2. 宏观环境解读

国内经济方面

• 经济韧性仍在：尽管4月经济数据较3月走弱，但整体经济仍表现出一定韧性。
• 消费与进出口数据：4月社零增速为5.1%，低于市场预期；出口金额（美元计）同比增长8.1%，进口金额同比下降0.2%。出口数据受益于转口贸易，而进口数据受益于“抢进口”和基数效应。
• 投资数据：固定资产投资同比增速回落至3.5%，地产投资跌幅扩大，但基建和制造业投资保持拉动作用。
• 工业与通胀：4月工业增加值同比6.1%，高于市场预期；CPI同比-0.1%，核心CPI同比5.1%，显示内需仍有一定韧性，但输入性通缩和内需不足仍是挑战。
• 金融数据：4月新增社融1.16万亿元，低于预期；人民币贷款新增0.28万亿元，居民端贷款持续承压。

海外经济方面

• 美国经济表现稳健：5月Markit PMI初值全面超预期，制造业、服务业和综合PMI均处于扩张区间。
• 美联储政策：5月议息会议维持利率不变，降息预期在低位波动，美国十年期国债收益率上升，中美利差走扩。
• 非农与失业率：4月非农新增就业17.7万人，高于预期，但ADP数据不及预期，显示就业市场有走软趋势。

关键信息

3. 6月市场展望及配置策略

• 中短期谨慎乐观：尽管基本面和资金面短期有隐忧，但市场已进入右侧区间，不建议过度悲观。
• 行业配置建议：
  • 景气与政策利好：关注汽车、消费、电子、科技等相对景气行业。
  • 低估值国央企红利板块：业绩和股价稳健，受益于政策利好。
  • 受益于降息周期：关注香港本地银行、电信及公用事业红利股。
• 风险提示：中美贸易争端可能对市场造成潜在影响，需回避对美业务敞口较大的行业及个股。

4. 浙商国际月度十大金股

• 股票代码与名称：
  1. 0388.HK - 香港交易所（其他金融）
  2. 0728.HK - 中国电信（电讯）
  3. 0998.HK - 中信银行（银行）
  4. 1339.HK - 中国人民保险集团（保险）
  5. 1810.HK - 小米集团-W（资讯科技器材）
  6. 2666.HK - 环球医疗（医疗保健设备和服务）
  7. 3933.HK - 联邦制药（药品及生物科技）
  8. 6618.HK - 京东健康（药品及生物科技）
  9. 6823.HK - 香港电讯-SS（电讯）
  10. 9868.HK - 小鹏汽车-W（汽车）

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅+20%以上；
  • 增持：相对指数涨幅+10%~+20%；
  • 中性：相对指数涨幅-10%~+10%；
  • 减持：相对指数涨幅-10%以下。
• 行业评级：
  • 看好：相对指数涨幅+10%以上；
  • 中性：相对指数涨幅-10%~+10%；
  • 看淡：相对指数涨幅-10%以下。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期；
• 国内政策宽松力度不及预期；
• 美国降息节奏不及预期。

附注

• 分析师：沈凡超
• 中央编号：BTT231
• 联系电话：852-4623 5564
• 邮箱：hector@cnzsqh.hk