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信贷放松叠加补库 双焦市场稳中偏强

核心内容

2022年11月25日发布的煤焦周报指出，当前双焦市场（焦煤与焦炭）整体呈现稳中偏强的态势。尽管需求端存在季节性转弱迹象，但信贷政策的放松与补库需求的支撑，使得市场情绪相对乐观。操作建议方面，正套策略可继续持有。

主要观点

• 市场走势：双焦市场整体稳中偏强，焦煤和焦炭价格略有上涨，但钢厂利润收窄，需求端仍面临一定压力。
• 操作建议：正套策略可继续持有，关注价格波动与库存变化。
• 宏观环境：疫情管控措施调整反复，但房地产信贷政策持续放松，央行释放长期资金，经济修复进程值得期待。

关键信息

一、库存与价格动态

• 焦煤库存：

  • 周内煤矿焦煤库存290.37万吨，环比增加0.41%。
  • 进口焦煤港口库存99.6万吨，环比减少3.1万吨。
  • 焦化企业焦煤库存977.8万吨，环比增加4.22%。
  • 钢厂焦煤库存803.57万吨，环比增加0.25%。
  • 焦煤总库存2057.84万吨，环比增加1.56%。

• 焦炭库存：

  • 港口焦炭库存215万吨，环比增加2.8万吨。
  • 焦化企业焦炭库存107万吨，环比减少0.65%。
  • 钢厂焦炭库存587.5万吨，环比减少1.99%。
  • 焦炭总库存865.6万吨，环比减少0.7%。

• 价格变动：

  • 美国产主焦煤CFR价格315美元/吨，周环比降5美元。
  • 加拿大产主焦煤CFR价格维持300美元/吨，但有价无货。
  • 京唐港山西主焦煤价格2500元/吨，周收盘持平。
  • 青岛港准一级焦平仓价2610元/吨，周涨100元。
  • 焦煤主力收盘价2203元/吨，周涨0.43%。
  • 焦炭主力收盘价2806元/吨，周涨0.70%。
  • 焦煤基差297.0元，周跌9.5元。
  • 焦炭基差-196.0元，周涨80.5元。

二、供需情况

• 供应端：

  • 煤炭进口受疫情扰动，部分港口货源紧张。
  • 焦煤供应端整体平稳，但存在局部短缺。
  • 焦炭提涨于11月21日落地，但炼焦亏损仍未明显改善，每吨亏损约141元。
  • 主产区疫情防控严格，影响煤矿生产与发运。

• 需求端：

  • 焦化企业开工率维持在74.3%，环比下降0.9个百分点。
  • 钢厂高炉开工率77.03%，环比增加0.68%。
  • 高炉炼铁产能利用率82.52%，环比下降0.84%。
  • 钢厂盈利率22.51%，环比下降1.3%。
  • 螺纹钢与热卷产量有所下降，但钢厂成材库存略有累库。

三、宏观因素

• 房地产信贷政策继续放松，多家国有大行与房企签署战略合作协议。
• 央行于11月26日降低存款准备金率0.25个百分点，释放约5000亿元长期资金。
• 疫情防控措施调整反复，对市场情绪和实际操作仍有影响。

后期关注点

1. 煤炭进口数量：疫情对进口的影响仍需观察。
2. 钢材下游需求：需求变化将直接影响焦炭市场。
3. 新开工项目数量及实质推动情况：政策效果需通过实际项目落地来验证。

风险提示

1. 焦煤供应增加超预期。
2. 焦炭产能变化超预期。
3. 宏观需求变化超预期。

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