20221206-中财期货-油脂月报_油脂开启累库_油脂震荡下行_7页_878kb

油脂市场分析总结

核心内容

本月油脂市场预计呈现震荡下行趋势，主要受供给端改善和需求端疲软影响。油脂期货价格面临较大下行压力，策略建议逢高做空。

主要观点

• 油脂期货价格下行压力大：本月油脂盘面预计震荡下行，市场情绪偏向看空。
• 供给改善：大豆到港量明显上升，工厂开机率提升，压榨量增加，豆油库存开始累积。
• 棕榈油库存高企：棕榈油库存处于历史高位，叠加大豆供应改善，油脂总体供给宽松。
• 南美天气良好：巴西和阿根廷大豆主产区天气状况良好，播种进度正常，有利于后续产量提升。
• 国内需求偏弱：当前餐饮行业景气度较低，油脂需求疲软，市场看空基差情绪明显。

关键信息

供给端分析

• 棕榈油：马来西亚11月产量环比下降4.84%，全球产量环比下降1百万吨，棕榈油进入季节性减产期。
• 大豆进口：11月大豆进口量达303万吨，当周到港量201851吨，进口大豆压榨量为768万吨，月涨幅32万吨。
• 开机率：国内大豆压榨厂开机率为48%，月涨幅2%，显示供给端正在逐步改善。

库存端分析

• 豆油库存：截至上周五，豆油库存为62.77万吨，月降幅为4.29万吨，但预计后续将开始累库。
• 棕榈油库存：棕榈油库存为85.75万吨，月涨幅17.95万吨，保持累库趋势。
• 总体库存：三大油脂库存总量偏高，供给宽松，对价格形成压力。

需求端分析

• 餐饮行业：当前餐饮行业景气度较低，油脂需求偏弱。
• 消费复苏预期：随着疫情好转和防疫政策优化，餐饮业有望逐步复苏，油脂需求将回归消费旺季。

操作建议

• 策略推荐：预计油脂期货价格下行压力大，建议逢高做空。
• 重点关注：南美天气变化、国内需求恢复情况以及压榨厂开机率变动。

行情回顾

• 棕榈油：主力合约期价收至8098元/吨，现货均价为8185元/吨，基差为87元/吨，月涨幅为-763元/吨。
• 豆油：主力合约期价收至9262元/吨，现货均价为9982元/吨，基差为720元/吨，月涨幅为-256元/吨。
• 基差变化：豆油基差仍处历年高位，棕榈油基差回落至正常水平。

总结

油脂市场本月整体呈现震荡下行趋势，主要由于供给端改善和需求端疲软。豆油库存处于低位，但预计未来将开始累积，叠加大豆到港改善，豆油面临较大下行压力。棕榈油库存高位，且进入季节性减产期，但消费淡季和低温影响其流动性，预计棕榈油价格将震荡偏弱运行。后期需密切关注南美大豆产量、国内需求复苏情况及压榨厂开机率变化，以判断油脂市场走势。

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