电气设备行业电动乘用车前瞻系列1：抽丝剥茧探需求，消费运营齐发力-20180503-长江证券-24页-1mb

电气设备行业：电动乘用车市场分析总结

核心内容

本报告聚焦于中国电动乘用车市场的发展趋势与潜在增长点，分析其在消费端与运营端的真实需求，以及技术进步与成本下降对市场增长的推动作用。2017年新能源乘用车市场实现销量55.6万辆，同比增长71%，但新车渗透率仅为2.25%。尽管如此，电动乘用车的市场前景依然广阔，未来随着终端需求的拓展，产销量仍有望高增长。

主要观点

1. 电动乘用车替代燃油车市场空间大

   • 电动乘用车作为燃油车的替代品，其市场渗透率较低，但替代潜力巨大。
   • 小微型电动车凭借经济性在低速电动车市场形成替代，适用于私人消费及分时租赁等场景。
   • 更高级别电动车在限购城市私人消费及出租车（含网约车）市场已有一定规模。

2. 消费端需求受车型供给影响

   • 2017年小微型电动车销量占比达54%，其经济性成为主要吸引力。
   • 高级别电动车在限购城市具有相对优势，牌照优惠推动其销量增长。
   • 2018年新能源乘用车价格进一步下探，高性价比车型有望驱动消费市场崛起。

3. 运营端需求增长显著

   • 分时租赁市场发展迅速，运营车辆以小微型电动车为主，行业或接近盈亏平衡。
   • 出租车及网约车电动化趋势明确，全生命周期运营具备经济性，政府支持进一步增强市场确定性。

关键信息

消费端分析

• 小微型电动车：

  • 2017年补贴后售价低于5万元，具备经济性，主要应用于山东、河南等低速电动车普及率高的地区。
  • 2018年补贴退坡背景下，通过续航升级及成本控制，仍保持较高性价比，吸引消费者转向。
  • 2018年预计补贴后售价8~12万元的“国民”车型将推动市场高增长。

• 较高级别电动车：

  • 在限购城市销量占比高，新能源车销量占总量的64.8%。
  • 考虑到牌照竞拍支出，其初始购置成本较低，全生命周期使用经济性更优。
  • 2018年高续航车型补贴稳定，成本下降推动其盈利能力提升。

运营端分析

• 分时租赁：

  • 前四大企业运营车辆总量超5.6万辆，主要为小微型电动车。
  • 行业或已接近盈亏平衡，运营效率提升是盈利关键。

• 出租车/网约车：

  • 电动化趋势明显，2016年全国出租车保有量约140万辆，新能源车仅7万辆，替代空间巨大。
  • 高续航车型具备更强的运营经济性，政府政策推动进一步增强市场确定性。

市场增长点

• 技术进步与成本下降：

  • 电池等核心零部件成本下降，抵消补贴退坡影响，提升电动乘用车性价比。
  • 2018年电动乘用车车型密集投放，覆盖更多价格区间及消费场景。

• 非限购城市及存量替换市场：

  • 非限购城市新能源车渗透率低，未来增长潜力大。
  • 存量燃油车更换需求将推动市场进一步扩张。

风险提示

• 车企新能源乘用车车型投放不达预期。
• 限购城市缩减新能源车上牌指标。
• 分时租赁企业扩张及出租车电动化不达预期。

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市场表现与图表

• 2017年国内新能源乘用车销量突破55万辆，同比增速超70%。
• 2017年国内小微型新能源乘用车上牌量占比达53.9%，普通型占比约20.8%。
• 2017年国内新能源乘用车销量中，个人消费占比62.3%，单位消费占比37.7%。
• 分时租赁与网约车为主要运营需求，北京、上海、杭州等城市运营企业初具规模。
• 2017年山东省低速电动车产量高达75.6万辆，小微型电动车销量约5.4万辆。

结论

随着技术进步与成本下降，电动乘用车在消费端与运营端均具备强劲增长动力。2018年或成为消费崛起元年，市场渗透率将显著提升。政策支持与市场需求共同推动行业发展，未来增长空间广阔。