医药行业：关于医药板块一些问题的探讨-240710-浙商证券-17页_1mb

医药行业分析总结

行业评级与观点

浙江浙商证券研究所在2024年7月10日的研究报告中对医药行业给予积极评价，分析师孙建、吴天昊、郭双喜、王帅等认为，在政策持续推进的背景下，医药企业将迎来稳健增长。分析师指出，医药政策对企业的盈利影响存在滞后性，但供给侧改革（需求量增、结构调整）的新阶段将持续深化，导致稳健增长的标的变得稀缺，从而获得估值溢价。2024年板块估值收缩期间，具备大市值、高ROE、稳定基本面的企业表现出较强的抗跌性。

标的稀缺性与估值弹性

分析表明，在政策推动及行业结构优化的背景下，高ROE、大市值并具备稳定竞争格局的企业稀缺性将增强。即便目前估值尚未明显透支未来增长，但预计2025年这些企业仍有进一步估值提升的弹性，前提是医药供给侧改革深化。

投资建议

浙商证券建议投资者关注以下几类医药企业：

1. 资源/品牌/牌照类公司：如羚锐制药、东阿阿胶、同仁堂、华润三九、康缘药业、天坛生物等；
2. 专科化药及迭代能力强的企业：如恩华药业、九典制药、科伦药业；
3. 原料药行业中的机会：如奥锐特、仙琚制药、普洛药业；
4. 高ROE且估值较低的出口医疗器械公司：如迈瑞医疗、鱼跃医疗、海尔生物；
5. 医药流通集中提升趋势中的央国企：如上海医药。

总体上，报告强调这些企业在当时估值范围内具备较高的安全边际，预计在未来几年能消化估值，实现稳健成长。

风险提示

1. 行业政策不确定性：药品集采、医保谈判、DRG/DIP政策等不确定性可能导致企业业绩波动；
2. 产品研发失败风险：创新药品研发结果具有不确定性，可能影响投资者信心；
3. 贸易摩擦风险：医药出口业务可能因贸易摩擦受限。

政策动态附加讨论

报告末尾附有一节政策动态讨论，摘引了关于医保制度总支出控制及区域医保差异对分析的影响。

总结表明在医药行业调整期，投资者需注意七大券商对部分龙头企业的看好，及稳健增长预期下的机会，同时也需警惕多项潜在政策与市场增长风险。