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沪铜周报总结（12.27~12.31）

一、核心内容概述

本周沪铜市场整体呈现震荡运行态势，沪铜主力合约收涨0.93%，报收于70400元/吨。市场受到全球经济复苏受阻、国内经济压力依然存在等宏观因素影响，同时在库存变化、市场结构和交易策略等方面也体现出一定的波动性。

二、基本面分析

1. PMI维持扩张区间

中国制造业采购经理指数（PMI）在11月份为50.1%，较上月上升0.9个百分点，表明制造业重回扩张区间，对铜需求有一定支撑。

2. 供需平衡表：预计2022年出现小幅过剩

根据ICSG数据，2021年全球精炼铜产量与消费量基本持平，但2022年预计供需将出现小幅过剩，可能对铜价形成压力。

3. 库存情况

• LME库存：保持在889505吨，本周变化不大。
• 上期所库存：较上周减少7409吨至27171吨，显示国内去库趋势持续。
• 保税区库存：维持在较低水平，对铜价形成一定支撑。

三、市场结构分析

1. 加工费低位反弹

铜加工费出现反弹迹象，显示供应端有所缓和，可能对价格形成支撑。

2. CFTC非商业净多单维持高位回落

CFTC非商业净多单处于高位但有所回落，表明市场多头情绪有所降温。

3. 期现价差维持小幅升水

国内外铜价均处于现货小幅升水状态，反映市场对铜的需求仍较为强劲。

4. 进口利润亏损

进口铜利润为亏损400元/吨，表明国际铜价相对国内价格较高，进口成本压力较大。

四、观点与策略

1. 基本面分析

• 供应端：供应开始缓和，废铜政策有所放开，对铜价偏空。
• 库存：国内去库持续，LME库存维持稳定，对铜价偏多。
• PMI：制造业重回扩张区间，对铜需求有一定支撑。

2. 技术面分析

• 基差：现货升水期货，基差为65元，中性。
• 盘面：收盘价收于20均线上，但20均线向下运行，中性。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多增，偏多。

3. 综合结论

在全球宽松收紧预期和南美供应增加背景下，市场情绪影响较大，预计铜价将弱势下行。建议操作如下：

• 沪铜2202合约：70500元/吨空头持有，目标69000元/吨，止损71200元/吨。
• 期权策略：持有卖方cu2202c73000期权，以对冲下行风险。

五、风险提示

• 市场情绪波动可能影响铜价走势。
• 供应端变化、政策调整及全球经济复苏情况仍需密切关注。
• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，不承担相关责任。

六、免责声明

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