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海容冷链（603187.SH）出口持续回暖，海外市场可期

核心内容

海容冷链作为国内商用展示柜行业龙头，2020年第四季度出口销量同比显著增长，反映出海外市场持续回暖的趋势。公司凭借全球竞争力和知名客户资源，有望在出口市场中进一步扩大份额，打开长期增长空间。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年盈利能力将稳步提升，市盈率逐步下降，具备良好的投资价值。

主要观点

• 出口市场复苏：2020年Q4我国商用展示柜出口量达到143万台，同比增长48.36%，其中11月创单月历史新高。全年冷柜出口量同比上升12.5%，显示海外市场对商用冷柜的需求强劲。
• 海外需求增长：欧美国家因疫情导致供给不足，叠加消费刺激政策，推动了海外市场需求的快速复苏。同时，订单向中国转移，为海容冷链等国内厂商提供了新的增长机遇。
• 公司竞争力强：海容冷链产品在海外市场具有较强竞争力，其客户多为世界知名快消品企业，有助于公司拓展市场份额。
• 内外销比例稳定：公司近年来内外销比例保持相对稳定，2019年分别为66%和34%。出口持续增长，有助于提升公司整体业绩。
• 外汇风险控制：公司计划开展总额不超过4000万美元的外汇套期保值业务，以降低汇率波动对经营业绩的影响。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务表现（单位：百万元）

财务比率分析

市场估值

• 当前股价：64.02元
• 一年最高最低：73.88/24.30元
• 总市值：101.46亿元
• 流通市值：75.72亿元
• 总股本：1.58亿股
• 流通股本：1.18亿股
• 近3个月换手率：138.38%

风险提示

• 出口贸易风险
• 原材料价格大幅上涨
• 产能投放不及预期

估值方法与局限性

本报告基于多种假设进行分析，不同的假设可能导致分析结果出现显著差异。同时，所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在特定价格交易。

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

行业评级说明

• 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
• 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
• 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议。投资者应自行判断是否适合使用本报告内容，并考虑咨询独立投资顾问。本报告内容及观点可能随市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。