20250428-东亚期货-能化产品周报—烧碱_22页_1mb

本报告基于公开资料，不保证信息准确性与完整性。烧碱主力合约（SH2505）4月25日收盘价2439元/吨，较前一交易日下跌126%。山东地区32%液碱折百价约2531元/吨。当前供给端受氯碱装置检修与提升负荷影响，全国20万吨以上产能利用率环比下降0.2%至82.1%，烧碱产量7920万吨，环比减少171万吨。需求端前，氧化铝开工率持续下滑，粘胶短纤开工率环比降至77.17%，印染开工率下降至60.06%。库存方面，液碱工厂库存环比减少30.2%至4085万吨，但整体仍高于同期水平。利润层面，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）为3610元/吨，而烧碱与PVC组合利润为-2210元/吨。
观点认为，下周渤化30万吨产能复产将推高产能利用率，叠加现有装置重启，供应端或边际改善。氧化铝企业减产计划或弹性生产可能导致耗碱量延续下滑。非铝下游需求在补库后进入尾声，高价抵触情绪存在，节日期间部分企业停工加剧库存压力，或节前降价出货。短期供应因检修预期趋紧，但新装置投产可能抑制价格上行空间，需关注下游采购节奏及检修实际执行情况。基本面显示，烧碱产业链供需关系受多因素影响，包括氧化铝开工率、印染及粘胶短纤等下游产能变化，以及库存水平对市场的影响。近期价格波动较大，叠加利润分化，市场需谨慎应对短期供需变化和节日因素带来的不确定性。