2016-清科观察：《2016市值管理研报》发布，解密A股汹涌定增背后的市值管理之道_7页_580kb

清科观察：《2016市值管理研报》总结

核心内容概述

《2016年上市公司市值管理专题报告》由清科研究中心发布，旨在探讨中国上市公司在市值管理方面的现状、策略及未来发展方向。报告指出，市值管理是上市公司通过科学、合规的方式提升公司价值、实现股东财富最大化的重要战略行为，其核心在于价值创造与价值实现的结合。随着中国资本市场的发展，上市公司和VC/PE机构在市值管理方面展开了更深入的合作，特别是在并购基金和定向增发等模式上。

主要观点

1. 市值管理的定义与重要性

• 定义：市值管理是基于公司市值信号，综合运用多种价值经营方式和手段，以实现公司价值创造最大化和价值实现最优化的战略管理行为。
• 作用：
  • 推动实体经营与资本运营的良性互动；
  • 为融资和业务升级提供更好的条件；
  • 有助于提升公司竞争力和可持续发展能力。

2. 中国A股市场现状

• 截至2016年6月30日，中国A股上市公司总数为2,887家，总市值50.75万亿元，平均市值175.78亿元；
• 创业板市盈率高达84.08，显著高于其他板块，显示出“溢价效应”；
• 上证指数在2007年和2015年分别达到6124点和5000点，随后经历大幅回调，2016年维持在3000点左右波动。

3. 市值管理的策略与手段

• 市值管理不仅关注股价，还应注重公司价值的长期创造；
• 核心理念包括：
  • EVA（经济增加值）：作为衡量公司价值的重要指标；
  • 产融互动：实现产业与资本的双向联动；
  • 价值实现：通过资本运作改善股价，实现外在价值增值；
• 实施策略包括：
  • 分拆、并购、回购、增发、股权激励；
  • 投资者关系管理；
  • 资本运作手段以实现市值增长。

关键信息

1. VC/PE机构参与市值管理的方式

• 并购基金模式（“上市公司+PE”）：

  • 通过设立并购基金，提前锁定并购标的，实现灵活注入；
  • 减少对上市企业营运资金的占用，提高资本效率；
  • 增强对目标企业的了解，降低信息不对称风险；
  • 2016年上半年，已有超过80家上市公司公告设立并购基金。

• 定向增发：

  • 投资机构通过参与定向增发获得股份，配合公司并购计划，实现多环节收益；
  • 定向增发具有较高的短期回报潜力，且流动性较好；
  • 2016年上半年，共有386起增发公告，涉及317家公司，实际募资金额达8,330.75亿元；
  • 发行对象包括券商、高净值个人、证券投资基金以及弘毅、鼎晖等知名VC/PE机构。

2. 市值管理存在的问题

• 缺乏市值管理意识：管理层更关注生产经营，忽视市值管理；
• 缺乏统筹规划：未制定明确的市值目标和实现路径；
• 机制不健全：缺少系统的市值管理机制和流程；
• 考核体系缺失：未设立市值管理相关指标和考核机制。

未来发展展望

• 随着市场逐步成熟，VC/PE机构、券商、中介机构等参与方分工更加明确，服务更加专业；
• 监管层出台多项法规，鼓励建立市值管理制度，同时严控恶意炒作行为；
• 在新兴市场整合和传统产业转型升级的背景下，市值管理市场将迎来更多机遇；
• 未来，上市公司将更注重产融结合，通过科学的市值管理策略提升整体价值。

清科研究中心与私募通

• 清科研究中心成立于2000年，专注于创业投资与私募股权投资领域，提供专业的信息、数据、研究和咨询服务；
• 私募通是清科研究中心旗下的专业数据库，覆盖中国股权投资领域，为各类机构提供精准、及时的数据支持；
• 产品包括研究报告、定制咨询、评价指数等，服务对象涵盖投资机构、政府、律所、会计师事务所、投资银行等；
• 清科集团成立于1999年，是中国领先的股权投资综合服务平台，旗下业务涵盖研究咨询、数据产品、信息资讯、会议论坛、投资银行服务、直接投资等。

参考资料

• 数据来源：清科研究中心私募通（www.pedata.cn）
• 咨询电话：400-600-9460
• 咨询邮箱：research@zero2ipo.com.cn
• 微信公众号：私募通
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