20220725-西部证券-宏观专题报告_年中经济形势分析会议前瞻之8大判断-如何实现经济增长目标__15页_955kb

如何实现经济增长目标？总结

核心内容概述

本文从2022年年中经济形势分析会议出发，总结了我国下半年实现经济增长目标的八大判断，涵盖经济增长、疫情防控、物价稳定、就业保障、货币政策、财政政策、海外影响及资本市场等方面，为政策制定与市场分析提供了重要参考。

主要观点

一、下半年经济增长目标：5.5%

• 经济增长预期：预计下半年将努力实现5.5%的增长目标。
• 稳增长主力：固定资产投资将继续发挥“稳增长”作用，尤其基建投资有望提速。
• 制造业韧性：出口放缓对制造业影响可能低于预期，供应链修复和结构性需求支撑其韧性。
• 房地产政策调整：房地产投资受抑制，政策将向“保交楼”倾斜，推动预售制改革和加大政策宽松力度。

二、疫情对经济的影响不可忽视

• 动态清零政策延续：坚持“动态清零”总方针，但新冠变种的高传播性和隐匿性使得防控难度上升。
• 服务业受冲击：疫情反复可能对服务业造成扰动，尤其餐饮、零售等消费场景受限制。
• 常态化核酸作用：虽能及时发现疫情，但难以维持长期清零，需警惕疫情反复带来的不确定性。

三、物价稳定的重要性提升

• CPI上行压力：猪粮比高位运行、海外输入性通胀、商品与服务业修复轮动将共同推升CPI。
• 保供稳价政策持续：政策端将保持对物价的调控，防止通胀超预期。

四、稳就业是政策重点

• 结构性失业问题：青年失业率持续走高，居民可支配收入增速放缓，就业市场需修复。
• 就业供需失衡：就业需求与企业招聘需求差距扩大，CIER指数回落，显示就业市场压力。
• 政策支持持续：纾困帮扶、改善民生、扩大就业等政策将逐步推进。

五、货币政策稳健中性

• 降息空间收窄：宽货币向宽信用传导，叠加通胀压力，降息必要性下降。
• 降准仍可期：宽松方向不会逆转，结构性货币政策工具加速落地。
• 流动性管理：OMO操作规模下降释放资金利率回归政策利率中枢的信号。

六、财政政策“增量”可期

• 专项债提前发行：2023年专项债预计提前发行，以缓解地方政府性基金收支缺口。
• 政策性金融工具发力：政策性、开发性金融工具将协同发力，推动重大项目融资。
• 财政赤字谨慎：对直接提高赤字率、发行特别国债等仍保持谨慎态度。

七、海外风险不容忽视

• 美联储政策收紧：全球经济增长和资本市场风险上升，需警惕资本外流和货币贬值。
• 供应链重塑挑战：疫情后全球化格局调整和供应链重塑在民粹主义影响下面临更大挑战。
• 政策灵活应对：需灵活应对国际环境变化，维护国内经济和社会稳定。

八、资本市场走势分化

• A股相对有利：稳增长政策推动风险偏好回升，企业盈利改善，A股具备上行动力。
• 债市需警惕：地产信用风险释放可能对债市形成压力，国债收益率下限受地产贷款影响。
• 人民币汇率稳定：中美利差反转预期下，人民币升值空间有限，贬值压力不大。

关键信息

• 经济增长目标：下半年经济增长目标为5.5%，需通过基建、制造业、房地产等多领域发力。
• 疫情反复风险：常态化核酸虽有效控制疫情扩散，但难以维持长期清零，服务业仍面临冲击。
• 物价控制压力：猪粮比高位运行、海外输入性通胀、国内结构性修复共同推升CPI，需保持政策调控。
• 就业市场修复：青年失业率高、居民收入增速放缓，稳就业政策将持续推进。
• 货币政策稳健：降息空间收窄，但宽松方向不会逆转，结构性工具和政策性金融将发挥更大作用。
• 财政政策“增量”：专项债提前发行，政策性金融工具发力，但财政赤字率仍保持谨慎。
• 海外不确定性：美联储紧缩、地缘政治冲突、供应链调整等将对我国经济形成外部压力。
• 资本市场预期：A股具备上行支撑，债市需警惕，人民币汇率基本稳定。

风险提示

• 疫情反复超预期：可能对经济和就业市场造成更大冲击。
• 宏观经济政策效果不及预期：政策力度不足或执行效果不佳可能影响增长目标实现。

结论

综上所述，我国在实现经济增长目标的过程中，需在稳增长、保就业、控物价、防风险等多方面协同发力。政策端将通过基建投资、制造业支持、房地产纠偏、财政金融工具等手段推动经济复苏。同时，需警惕疫情反复、海外不确定性等风险因素对经济和市场的潜在冲击。