20250507-东方金诚-财政部部长蓝佛安_有信心实现2025年的5_左右增长目标；债市全天窄幅震荡_7页_480kb

财政与债市分析总结

2025年5月6日，国内债市呈现窄幅震荡态势，资金面在月初午后逐步转松。财政部部长蓝佛安在亚洲开发银行年会上强调，中国将采取更加积极有为的宏观政策，有信心实现2025年5%左右的经济增长目标。他指出，中国对全球经济增长贡献率长期维持在30%左右，一季度GDP同比增长5.4%，开局良好。此外，中国将继续推进国内统一大市场建设和高水平对外开放，与亚太国家共享发展机遇。

4月财新服务业PMI降至50.7，较3月回落12个百分点，为七个月来最低水平；综合PMI产出指数下滑0.7至51.1，显示企业扩张节奏放缓。央行4月开展12,000亿元买断式逆回购操作，其中3个月期7,000亿元，6个月期5,000亿元，以维持流动性充裕。同时，上海黄金交易所计划在香港设立仓库，通过中国银行附属公司运营，扩大人民币计价黄金产品的国际影响力。该举措反映中国争取大宗商品定价权的意图。

国际方面，德国联邦议院选举弗里德里希·默茨为新任总理，其领导的联盟党（基民盟与基社盟）与社民党达成联合执政协议。主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，法国、意大利、西班牙、英国分别上涨2、2、2、1个基点，德国则上涨1个基点至2.53%。

大宗商品市场：国际原油期货价格收涨，WTI6月期货涨3.43%至590.9美元/桶，布伦特7月期货涨3.19%至621.5美元/桶；COMEX黄金期货涨3.53%至3,440美元/盎司。NYMEX天然气价格下跌23.8%至3,483美元/盎司。

资金面方面，央行5月6日进行4,050亿元7天逆回购操作，利率1.5%，单日净回笼资金6,820亿元。当日DR001和DR007分别下行至1.71%和1.727%。

债市动态：

1. 利率债：10年期国债活跃券收益率持平于1.621%，10年期国开债收益率下行0.075%至1.695%。市场情绪受假期消费数据良好及中美贸易缓和压制，但4月PMI回落引发降息降准预期，支撑债市。
2. 信用债：2只产业债成交偏离超10%，“23产融11”下跌13%，“24产融06”下跌11%。企业公告显示：旭辉集团拟出售部分资产，预计亏损453亿元；柳州龙建投资计提411.8亿元减值准备；天地源股份计提119.6亿元减值；杉杉股份召开债权人会议；陕西建工第五建设集团取消发行科创票据；成都兴城人居净亏损200.8亿元；宁夏晟晏实业新增失信记录；禹洲鸿图、际华集团、曲江文控等房企及企业年报亏损扩大；遂宁兴业投资被终止信用评级。
3. 可转债：转债市场跟随A股上行，中证转债、上证转债、深证转债分别涨0.82%、0.66%、1.09%。个股表现分化，飞凯转债涨幅超12%，声讯转债跌幅逾6%。部分转债公告转股价格下修，如首华转债下修至12.15元/股，而精工转债、嘉元转债等不选择下修。强联转债公告可能触发提前赎回条件。

海外债市：

• 美债收益率：各期限收益率普遍下行，2年期降至3.78%，10年期降至4.30%。2/10年期收益率利差收窄1个基点至52个基点，5/30年期利差扩大3个基点至91个基点。美国10年期TIPS损益平衡通胀率降至2.26%。
• 欧债市场：欧洲主要经济体10年期国债收益率普遍上行，反映市场对经济前景的担忧。

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