20250316-中国银河-策略研究·周度报告_港股热点轮动预期加速_9页_2mb

港股热点轮动预期加速总结

一、本周重要事件

（一）国内方面

• 政策支持：呼和浩特市出台鼓励生育政策，包括育儿补贴、免费奶制品及托育补贴等，引发市场对其他城市可能跟进的预期，带动A股消费板块上涨。
• 金融数据：2025年2月社融增量为2.23万亿元，同比多增7374亿元。政府债券融资占比75.97%，是社融回升的主要动力。人民币贷款同比少增3267亿元，成为社融的主要拖累项。
• 货币指标：2月末M1同比增长0.1%，M2同比增长7%，社会融资规模存量同比增长8.2%。

（二）海外方面

• 贸易摩擦升级：美国总统特朗普对进口钢铁和铝加征25%关税，引发多国反制，包括加拿大、欧盟及中国对美国农产品加征关税。
• 美国通胀数据：2月CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，核心CPI同比上涨3.1%，环比上涨0.2%。PPI同比上涨3.2%，环比持平，显示美国通胀压力有所缓解。
• 市场反应：贸易冲突加剧，美国通胀风险上升，市场对经济衰退担忧加深，投资者风险偏好下降，黄金等避险资产需求上升。

二、本周港股市场回顾

（一）指数涨跌幅

• 全球表现：本周全球股指涨跌互现，A股领涨，韩国、日本小幅上涨，欧洲、港股、印度、台股、泰国、美股等下跌。
• 港股表现：恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数分别下跌1.12%、2.59%、0.40%。恒生高股息率指数上涨2.25%，表现相对较好。
• 行业表现：原材料业、必需性消费、能源业涨幅居前，分别为4.52%、2.59%、2.51%；综合企业、资讯科技业、非必需性消费跌幅居前，分别为3.51%、2.52%、1.39%。

（二）资金流动

• 成交金额：港交所日均成交金额为2824.31亿港元，较上周下降357.3亿港元。
• 沽空金额：日均沽空金额为327.42亿港元，较上周下降59.41亿港元；沽空占比11.68%，较上周下降0.64个百分点。
• 南向资金：本周净流入616.09亿港元，较上周上升260.54亿港元，显示外资对港股仍保持一定兴趣。

（三）估值与风险溢价

• 恒生指数估值：截至3月14日，PE为10.44倍，较上周下降1.08%，处于2010年以来60%分位数水平；PB为1.12倍，处于42%分位数水平。
• 风险溢价率：相对10年期美债，风险溢价率为5.27%，处于2010年以来12%分位；相对10年期中国国债，风险溢价率为7.75%，处于74%分位，港股相对中国国债仍具配置优势。
• 行业估值分化：医疗保健、公用事业、必需性消费估值处于历史低位；综合企业、电讯业、原材料业、金融业、资讯科技业估值处于历史中上水平。

三、港股市场投资展望

短期展望

• 数据发布：3月17日将公布1-2月消费、投资、房地产等经济数据，可能为市场提供投资线索。
• 美联储会议：3月19日美联储议息会议将影响国际资金流向，市场或维持震荡状态，缺乏持续热点。

中长期主线

1. 科技板块：AI应用加速落地，科技股将从估值抬升阶段转向盈利兑现阶段。
2. 消费板块：提振消费是政府重点任务，更多增量政策有望出台，推动消费行业复苏。
3. 高股息板块：在风险偏好下降的背景下，高股息率资产具备稳定收益特征，具备配置价值。

四、风险提示

1. 国内政策效果不确定性：政策落地效果可能不及预期，影响市场信心。
2. 地缘政治风险：全球贸易摩擦可能进一步升级，影响市场情绪和资金流动。
3. 市场情绪波动：投资者情绪不稳定，可能加剧市场波动。

五、分析师信息

• 分析师：杨超
• 职位：中国银河研究院策略组组长
• 学历：清华大学理论经济学博士
• 经验：8年大类资产配置策略研究经验
• 联系方式：010-8092-7696；yangchao_yj@chinastock.com.cn
• 研究助理：周美丽

六、免责声明

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七、评级标准