亿渡数据-流金科技（834021）-电视频道综合运营服务商研究_13页_1mb

流金科技（834021BJ）研究报告总结

公司基本情况

• 成立于2011年7月22日，2015年10月30日新三板挂牌，2020年7月27日北交所上市。
• 主营业务：电视频道综合运营服务，包括频道覆盖、内容运营、营销传播、技术支持等。
• 核心业务电视频道综合运营服务占2018-2022年收入82.84%-97.40%，毛利率16.87%-24.13%。
• 主要客户：湖南卫视、东方卫视、浙江卫视、江苏卫视、广东卫视等，前五大客户集中度稳定。

主营产品构成

• 电视频道综合运营服务：占比最高（2023H1为69.87%），包括频道覆盖、专业卫星接收机研发、电视剧发行、电视节目营销、电视广告代理。
• 视频购物及商品销售：2023H1占比23.94%，2021年占比35.50%。
• 微波器件：2022年占比1.48%，系新增业务。

财务分析

• 收入与利润：2018-2022年收入增速逐年下滑，2022年降至-70.1%，净利润同比下滑幅度达88.54%；2023年上半年收入和净利润分别下降15.83%和16.44%。
• 盈利能力：毛利率从2018年9.70%降至2022年的16.87%，净利率从5.70%降至10.40%。
• 费用率：期间费用率2022年达143.6%，显著上升。
• 现金流与资产：存货周转天数为6,589天，应收账款周转天数约为14,544天；经营活动现金流量波动大，2022年为负值。

行业分析与竞争格局

• 所处行业：广播电视及网络视听行业，收入增速放缓，广告、电视购物等相关业务下滑，但IPTV和OTT领域增长强劲。
• 市场前景：有线电视用户持续下滑，IPTV和OTT用户增长迅速，覆盖服务市场仍有发展空间。
• 竞争优势：是国内少数可提供全国性频道覆盖的服务商之一，具有多年行业积累；在电视剧发行和电视节目营销方面具备一定竞争力。

风险因素

• 客户集中度：需关注电视台客户支出压缩带来的风险。
• 市场竞争：广告代理类业务面临较低的行业门檻和激烈竞争。
• 行业下行：经济和媒体行业变化影响公司所致的服务需求。