20171206-联讯证券-从1208政治局会议看明年经济政策变化_6页_596kb

文档总结：从1208政治局会议看明年经济政策变化

核心内容概述

本报告由联讯证券首席宏观研究员李奇霖撰写，重点分析了2017年12月8日中共中央政治局会议的内容，围绕2018年经济政策方向、去杠杆、增长质量等议题展开。报告强调政策基调将延续“稳中求进”，并从过去五年经济成就、三大攻坚战、增长目标转变等方面进行解读。

主要观点

一、高度评价过去五年成就，经济进入新时代

• 会议总结了十八大以来的经济工作，肯定了供给侧改革、经济实力增强、生态文明建设和民生改善等方面的成就。
• 从“三期叠加”到“新常态”，再到不再提及“新常态”，反映出中央对经济阶段判断的转变。
• 结合十九大报告，中国经济已进入新时代，发展方式正从高速增长向高质量发展转变。

二、稳中求进是工作总基调，积极财政+稳健货币

• 稳中求进是2018年经济工作的总基调，也是治国理政的重要原则。
• 财政政策方面，积极财政空间略有缩小，但创新融资工具（如项目收益专项债券、PPP资产证券化）将继续支持基建。
• 货币政策保持稳健，不松不紧，通过公开市场操作维持紧平衡，预计不会大幅加息。

三、确保打赢三大攻坚战，从去杠杆到有效控制杠杆率

• 三大攻坚战包括防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治，其中防范风险是重点。
• 去杠杆政策由“降低”调整为“有效控制”，意味着政策节奏将放缓，避免对经济造成过大冲击。
• 扶贫与乡村振兴战略并列，农村土地改革和公共服务水平提升将加快。
• 环保限产将成为常态，重化工业领域的落后产能将被持续淘汰。

四、淡化增长目标，强调增长质量

• 会议不再强调经济增长速度，而是更注重质量变革、效率变革和动力变革。
• 地方债务严监管预计将持续，但政策节奏将有所放缓。
• 金融监管政策短期内不会放松，监管与改革并行将成为新常态。

关键信息

• 政策基调：稳中求进，积极财政+稳健货币。
• 去杠杆调整：从“去杠杆”转为“有效控制杠杆率”，避免过度紧缩。
• 增长目标：淡化增长速度，强调质量提升。
• 三大攻坚战：防范风险、精准脱贫、污染防治。
• 财政空间变化：财政收入增速放缓，但创新融资工具将发挥支撑作用。
• 货币政策预期：不加息，维持紧平衡，注重预期管理。

分析师信息

• 姓名：李奇霖
• 职位：联讯证券董事总经理、首席宏观研究员
• 执业编号：S0300517030002
• 联系方式：电话：010-66235770，邮箱：liqilin@lxsec.com

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风险提示

• 供给收缩超预期可能对经济产生不利影响。

免责声明

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