20230205-宝城期货-油脂周报_油脂探底回升_棕榈油偏强_11页_767kb

报告摘要

本报告分析了2023年2月5日国内豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，重点探讨了供需变化、价格波动及未来走势。

棕榈油：市场预期主导短期走势，国内供需预期变化影响期价波动。印尼生柴新政实施，马棕产量和出口交替下滑，中国和印度进口量下降，港口库存累库速度放缓。棕榈油期价波动率高，短期调整空间有限，易出现反弹。
豆油：需求复苏逻辑支撑油脂消费预期，但油厂挺粕抛油策略压制价格。豆油库存压力小于棕榈油，期价调整中表现更强，但拐点预期不明显，波动率低于棕榈油，表现强于国际市场。
菜籽油：加拿大菜籽产量恢复，进口量逐月递增，国内供应改善预期增强。然而，进口菜籽压榨利润下滑可能影响油厂远期进口积极性。同时，储备轮换计划导致现货和近月合约承压，基差回落幅度最大，但绝对值仍为最强，整体形态转弱，维持相对弱势。

现货价格普遍下跌：
- 四级豆油张家港现货价格为9510元/吨，周跌幅2.26%。
- 广州24度棕榈油现货价下跌至7570元/吨，周跌幅3.3%。
- 进口菜籽产菜油广东现货价为10600元/吨，周跌幅2.75%。
- 菜籽油表现最弱，豆油最强。
期价探底回升：
- 节后第一周，国内油脂期价探底回升，豆油周跌幅超2%，棕榈油周跌幅1.2%，菜籽油周跌幅1%。
- 资金回流明显，豆油和菜油增仓超2万手，棕榈油增仓超4万手。

豆油：
- 需求复苏逻辑支撑消费预期。
- 油厂挺粕抛油策略压制豆油价格。
- 库存压力小于棕榈油，期价调整中表现更强。
- 拐点预期不明显，波动率较低，短期调整空间受限。
棕榈油：
- 国内港口库存累库速度放缓，但消费预期仍占优势。
- 期价高波动率，短期易反弹。
- 内强外弱格局持续，继续下行空间有限。
菜籽油：
- 加拿大菜籽产量恢复，进口量逐月递增。
- 储备轮换计划导致现货和近月合约承压。
- 基差断崖式回落，为三大油脂之最。
- 盘面压榨利润下滑，可能影响油厂远期进口积极性。

美豆油库存回升：
- 2022年12月NOPA会员企业大豆压榨量为1.77505亿蒲，环比减少0.94%，但高于五年均值。
- 12月底豆油库存为17.91亿磅，环比增加9.88%，为连续第三个月增长。
马棕产量和出口下降：
- 2023年1月马棕产量环比减少27.01%，鲜果串单产减少23.96%，出油率略有上升。
- 1月棕榈油出口量为1,066,287吨，环比减少26.82%。
- 中国和印度进口量双双下降，对棕榈油需求支撑减弱。
印尼棕榈油出口持续下滑：
- 生柴新政实施，导致出口下降。
- 生物柴油行业用量增加是主要因素。
印度棕榈油进口量下降：
- 1月印度棕榈油进口量为77万吨，环比下降31%，为2022年7月以来最低。
- 棕榈油对豆油的折扣缩小，促使买家转向豆油和葵花籽油。
- 1月豆油进口量提高至39.5万吨，环比增加56%；葵花籽油进口量达47.3万吨，环比增加143%。
加拿大油菜籽库存预期增长：
- 加拿大统计局将发布库存报告，预期库存大幅增加。
- 2022年加拿大油菜籽产量恢复，农户交付量达993万吨，同比增加13.6%。
- 出口量达429万吨，同比增加27.5%；国内用量达512万吨，同比增加9.6%。
- 乌克兰油菜籽种植面积增加，出口导向型，国际市场对乌克兰油菜籽有消费预期。