20161120-国金证券-商业贸易行业研究周报_阿里入股三江购物_区域商超网点价值凸显_14页_1mb

报告摘要

商业贸易行业周报总结

核心内容

本报告分析了商业贸易行业在2016年11月14日至11月18日期间的市场表现与行业动态，并给出了投资建议与风险提示。整体来看，行业长期竞争力评级为高于行业均值，市场对板块表现出一定投资热情，尤其在政策支持和互联网转型背景下。

主要观点

板块表现：中信商贸零售指数上涨0.35%，跑赢沪深300指数0.34个百分点。板块整体呈现防御性，部分个股如上海物贸、兰生股份涨幅居前，而津劝业、东方创业等个股表现不佳。
估值情况：截至2016年11月18日，中信商贸零售板块动态估值为57.8X，相对沪深300估值溢价率为351.0%，较上期末上升1.7个百分点。其中，超市板块估值最高，为84.4X，溢价率高达558.8%。
投资建议：板块具备重资产、低估值特征，长期配置价值凸显。建议关注以下方向：
1. 重资产百货：受益于物业资产证券化及政策支持，推荐欧亚集团、大商股份、银座股份、南宁百货、天虹商场等；
2. 商超转型：阿里入股三江购物推动商超板块投资情绪，推荐步步高、红旗连锁、中百集团；
3. 个股精选：继续推荐受益央企改革的飞亚达，以及开启钻石产业链并购整合的爱迪尔。

关键信息

市场数据

指数名称	值
行业优化平均市盈率	50.84
市场优化平均市盈率	17.30
国金商业贸易产业指数	2276.99
沪深300指数	3417.46
上证指数	3192.86
深证成指	10889.11
中小板综指	12221.00

重点事件

阿里入股三江购物：阿里拟以21.5亿元投资三江购物，持股比例达32%，并设立合资公司推动线上线下融合，探索新零售模式。
京东三季度财报：净收入607亿元，同比增长38%，GMV达1588亿元，股价上涨11.39%。
国美重组国美在线：整合多个互联网业务板块，成立新的国美互联网生态科技公司。
洋码头黑五表现：10分钟交易额突破6000万元，用户活跃度和成交额表现亮眼。
沃尔玛与京东合作：持有京东约10%股份，深化战略合作。
百盛集团转型：第三季度销售额下滑但经营收益增长，转型初见成效。
孩子王扩张：新增3家门店，全国门店达160家，计划2017年继续扩张。
阿尔迪进军中国：计划2017年上半年推出网络超市和酒类超市。

个股表现

公司	涨跌幅	相对收益
爱迪尔	+3.32%	+3.32%
大商股份	+2.83%	+2.83%
欧亚集团	+1.41%	+1.41%
中百集团	+0.97%	+0.97%
银座股份	+0.30%	+0.30%
新世界	-0.35%	-0.35%
天虹商场	-0.65%	-0.65%
鄂武商A	-1.94%	-1.94%
飞亚达A	-4.21%	-4.21%

重点公司估值与评级

股票名称	股票价格	EPS（元/股）	PE（倍）	评级
东百集团	9.46	0.06, 0.18, 0.22, 0.25	172.00, 52.56, 43.00, 37.84	买入
鄂武商A	19.14	1.51, 1.63, 1.89, 2.13	12.68, 11.74, 10.13, 8.99	买入
翠微股份	11.51	0.32, 0.27, 0.28, 0.30	35.97, 42.63, 41.11, 38.37	买入
飞亚达A	14.71	0.31, 0.30, 0.35, 0.41	47.45, 49.03, 42.03, 35.88	增持
南极电商	11.80	0.41, 0.22, 0.32, 0.49	28.78, 53.64, 36.88, 24.08	增持
爱迪尔	17.53	0.22, 0.20, 0.23, 0.29	78.49, 87.65, 76.22, 60.45	增持
宏图高科	11.70	0.37, 0.33, 0.39, 0.47	31.62, 35.45, 30.00, 24.89	增持

风险提示

经济低迷：中高端消费进一步下滑可能影响行业整体表现；
政策不确定性：国企改革政策博弈复杂，实施力度可能低于预期。

总结

本报告指出，商业贸易行业在新零售背景下展现出转型潜力，尤其是商超板块在互联网巨头的战略入股下，其网点价值受到重视。同时，板块具备防御性，估值溢价率较高，长期配置价值显著。建议投资者关注重资产百货、商超转型及受益政策的个股，如欧亚集团、大商股份、银座股份、三江购物、步步高、红旗连锁、中百集团、飞亚达、爱迪尔等。但需警惕经济下行及政策不确定性带来的风险。

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