20240829-开源证券-晨光股份-603899.SH-公司信息更新报告_2024H1收入平稳增长_科力普股权激励提振信心_4页_1mb

晨光股份（603899）分析与总结

开源证券维持晨光股份“买入”评级，下调2024-2026年盈利预测，主要反映短期行业环境压力。

业绩表现

• 2024上半年：公司实现营业收入1105亿元（yoy+109%），归母净利润63亿元（yoy+47%），扣非归母净利润57亿元（yoy+45%）。
• 单季度（Q2）：营收557亿元（yoy+96%），归母净利润25亿元（yoy-66%），扣非归母净利润24亿元（yoy-33%）。

预测调整后，2024/25/26年归母净利润分别为171亿元、198亿元、226亿元，对应PE分别为143倍、123倍、108倍。

盈利能力

• 2024年上半年毛利率194%（-1%），销售/管理/研发/财务费用率分别为7.3%/4.3%/0.8%/-0.2%，期间费用率上升至12.3%。
• 销售净利率6.1%，扣非归母净利率5.1%，较去年同期略有下滑。

业务拆分

• 核心业务：传统业务稳定增长，零售大店达700余家，九木杂物社共计671家，生活馆38家。
• 增长承压业务：科力普上半年收入61.2亿元（yoy+11%），短期增长承压，实施4562万元股权激励以提振管理层积极性。

风险提示

• 新业务拓展不及预期
• 新品推广不及预期
• 行业竞争加剧风险

财务摘要（2024E）

• 营收预计2675亿元（yoy+142%）
• 归母净利润197.8亿元（yoy+157%）
• EPS预计214元，PE 123倍，维持买入评级。

请注意，本报告仅供参考，最终决策应结合投资者自身的判断和风险承受能力。