20230306-华泰期货-锌月报_宏观与基本面多空交织_锌价区间震荡_20页_1mb

锌价区间震荡分析总结

核心内容

本报告分析了2023年2月锌市场的情况，并展望了3月锌价走势。整体来看，国内与海外锌市呈现多空交织的状态，锌价预计将维持区间震荡。

主要观点

国内锌市

• 供应端：锌矿供应相对充足，加工费维持高位，冶炼厂利润尚好，但西南地区水电供应不足可能影响生产，需关注减产情况。
• 需求端：随着消费旺季的到来，地产和基建项目陆续开工，带动锌消费改善，对锌价形成支撑。
• 库存端：国内锌锭库存小幅上升，但整体仍处于去化趋势，对锌价形成一定支撑。

海外锌市

• 供应端：欧洲天然气及电价回落，部分冶炼厂复产预期增强，但整体库存仍处于历史低位。
• 需求端：美联储加息预期升温，美元指数坚挺，对锌价形成压力。
• 成本端：全球锌矿成本平均在2150美元/吨左右，部分矿山因能源问题减产，但未来复产预期增强。

关键信息

供应端情况

• 国内锌精矿加工费：2月均价5610元/金属吨，较上月末上调50元/金属吨。
• 进口锌精矿加工费：2月均价250美元/干吨，较上月末下调10美元/干吨。
• 国内锌锭产量：2023年1月产量为51.12万吨，环比下降2.77%，同比减少1.23%。
• 海外锌矿产量：预计2023年海外矿山产量同比增加22.7万吨，主要受益于澳洲政策全面开放及Neves-Corvo扩建计划。

需求端情况

• 镀锌结构开工率：2月平均开工率达72%，较去年同期有所增长。
• 压铸锌合金开工率：平均开工率为54.14%，表现一般。
• 氧化锌开工率：平均开工率为57.2%，同比微增。
• 地产用锌：受“保交楼”政策影响，需求略有回暖，但整体仍面临不确定性。
• 交通运输用锌：汽车产销下滑，传统汽车用锌量有限，新能源汽车需求增长有限。
• 新能源用锌：光伏和风电装机容量持续增长，带动锌需求，尤其是光伏领域。

库存情况

• 国内库存：截至2月28日，SMM七地锌锭库存为18.34万吨，较上月底增加2.55万吨，但预计随着“金三银四”消费旺季来临，库存将维持去化。
• LME库存：截至2月28日，LME锌库存为3.335万吨，较上月底增加1.61万吨，但整体仍处于历史低位。

价格走势与策略建议

• 价格区间：预计3月沪锌大致运行区间为22500-24500元/吨。
• 操作建议：建议采取区间高抛低吸操作，把握价格波动机会。
• 中性套利：整体市场处于中性状态，套利策略不具明显优势。

风险提示

1. 美联储超预期加息：可能对锌价形成压制。
2. 海外冶炼厂复产加速：可能导致锌供应增加，对价格形成压力。
3. 国内消费好转不及预期：可能影响锌价上涨动力。

总结

综上所述，锌价在2023年2月经历了先抑后稳的走势，主要受海外能源价格回落及美联储加息预期影响。随着国内消费旺季的到来和政策利好，锌价有望获得支撑。然而，海外冶炼厂复产及美联储政策变化仍是影响锌价的重要因素，建议投资者关注宏观环境和供需变化，采取高抛低吸策略，合理控制风险。