20170717-申万宏源-传媒互联网行业周报_AB站事件预示网络视频监管趋严_看多高景气手游及业绩拐点影视_17页_1011kb

报告摘要

传媒互联网行业周报总结（2017年07月17日）

核心内容

本周传媒板块整体表现不佳，随创业板下跌，但跌幅略好于创业板指。受半年度业绩影响，部分个股表现承压。与此同时，网络视频监管趋严，A站、B站等平台内容被下架，但对A股影视板块基本面影响较小。市场对影视行业下半年业绩拐点仍保持乐观态度。

主要观点

影视行业：
- 内地票房市场波动平稳，暑期档效应显现。
- 《京城81号2》成为国产恐怖片票房新高，但整体国产剧市场仍面临IP改编剧内容与原著差异的问题。
- 《我的前半生》虽有较高收视率和点击量，但因偏离原著引发争议，反映出IP改编剧的挑战。
- 《楚乔传》、《大军师司马懿之军师联盟》等剧集表现亮眼，成为市场关注的头部内容。
- 网络自制剧点击量整体偏低，爆款稀缺。
游戏行业：
- 媒体对《王者荣耀》的讨论聚焦于防沉迷系统和家长引导，认为这是行业发展的必然趋势。
- 优质游戏公司如完美世界、游族网络、三七互娱等受益于防沉迷系统建立及内容创新。
- 手游市场表现稳健，腾讯和网易仍保持领先地位。
- 页游市场集中度高，传奇类游戏表现突出，头部公司如三七互娱、恺英网络、游族网络等占据主导地位。
- 苹果取消IOS畅销榜排名，减少付费榜展示数量，将提高刷榜成本，利好有安卓渠道运营能力和优质研发能力的公司。
教育行业：
- K12学生人数持续回升，民办教育占比提升，行业前景广阔。
- 正保远程收购瑞达法考股权，拓展法律培训业务。
- 传智播客拟融资2.47亿元，布局IT培训和在线教育，O2O模式有助于降低成本，提升教学质量。
- 教育智能行业技术与模式升级趋势明显，关注智能装备、云平台、VR教育等细分领域。

关键信息

本周市场表现：
- 传媒板块周跌幅为3.76%，略好于创业板指（-4.90%），但大幅落后沪深300（+1.29%）。
- 传媒板块涨幅前五为ST紫学（+6.04%）、腾邦国际（+3.78%）、捷成股份（+3.35%）、华谊兄弟（+2.94%）、腾信股份（+2.29%）。
- 跌幅前五为盛迅达（-40.19%）、顺网科技（-24.42%）、东方网络（-18.99%）、联络互动（-14.69%）、天龙集团（-14.29%）。
影视行业：
- 本周（2017.7.10-2017.7.16）内地票房预计9.2亿元，环比下跌10.8%。
- 《神偷奶爸3》、《悟空传》、《京城81号2》、《变形金刚5：最后的骑士》、《绝世高手》占据票房前五。
- 下周即将上映的影片包括《深夜食堂2》、《绣春刀·修罗战场》、《父子雄兵》等，其中《深夜食堂2》预计票房表现良好。
游戏行业：
- 《王者荣耀》等游戏在IOS畅销榜持续表现优异，优质手游和页游产品如《永恒纪元》、《传奇霸业》、《蓝月传奇》等保持高排名。
- 苹果取消IOS畅销榜排名，减少付费榜展示数量，将提高刷榜成本，利好有安卓渠道运营能力及优质研发能力的公司。
- 游族网络、完美世界、三七互娱、世纪华通等公司被重点推荐，具备较强的市场竞争力和增长潜力。
教育行业：
- K12学生人数持续增长，民办教育占比提升，行业需求旺盛。
- 正保远程收购瑞达法考40%股权，拓展法律培训业务。
- 传智播客拟融资2.47亿元，发展IT培训和在线教育，采用O2O模式。
- 教育智能行业具备发展潜力，关注视源股份、汇冠股份、百洋股份等。

投资建议

影视板块：
- 关注华策影视、完美世界、万达电影等头部内容公司，预计下半年业绩拐点将至。
- 重点推荐具备优质IP储备和内容制作能力的公司。
游戏板块：
- 偏好具备优质研发能力和流量运营能力的游戏公司，如完美世界、游族网络、三七互娱、世纪华通等。
- 海外游戏出海业务是重要增长点，关注昆仑万维、宝通科技等。
教育板块：
- 看好K12及职业教育培训行业，关注百洋股份、传智播客等。
- 教育智能行业具备增长潜力，关注视源股份、汇冠股份等。

重点关注标的

三七互娱：页游《大天使之剑》、《传奇霸业》表现强劲，手游《永恒纪元》持续S级表现，未来产品储备丰富。
游族网络：《军师联盟》、《战神三十六计》等自研游戏表现良好，未来将有《权利与游戏》、《三体》等大IP上线。
完美世界：《诛仙》、《射雕英雄传2》表现抢眼，《梦间集》获IOS精品推荐。
世纪华通：《择天记》、《魔力宝贝》等手游表现突出，点点互动助力海外业务拓展。
昆仑万维：出海业务表现强劲，具备海外发行能力和技术储备。
宝通科技：在游戏出海和内容制作方面具备潜力。
百洋股份：教育类培训龙头，具备轻资产扩张优势。

估值与盈利预测

证券代码	股票简称	市值（亿元）	股价（元/股）	EPS 2017E	EPS 2018E	EPS 2019E	PE 2017E	PE 2018E	PE 2019E
002027.SZ	分众传媒	1,082	8.85	0.45	0.52	0.60	20	17	15
002739.SZ	万达电影	611	52.04	1.52	1.98	2.48	34	26	21
600637.SH	东方明珠	550	20.81	1.24	1.29	1.35	17	16	15
002555.SZ	三七互娱	502	23.35	0.75	0.88	1.06	31	27	22
002624.SZ	完美世界	415	31.60	1.19	1.43	1.72	27	22	18
002602.SZ	世纪华通	380	36.98	1.07	1.31	1.55	35	28	24
600373.SH	中文传媒	297	21.56	1.14	1.42	1.69	19	15	13
300133.SZ	华策影视	174	9.99	0.36	0.46	0.58	28	22	17