20170724-申万宏源-传媒互联网行业周报_中报高增手游无忧_NetflixQ2亮眼预示国内网剧公司高景气持续_19页_1011kb

传媒互联网行业周报 20170724 总结

核心内容

2017年7月24日发布的周报聚焦于传媒和互联网行业的表现，重点分析了影视、游戏及教育板块的市场动态和投资机会。报告指出，尽管传媒板块整体回调，但游戏板块表现亮眼，部分影视公司也迎来业绩拐点，同时关注Netflix的亮眼业绩及海外扩张对行业的启示。

主要观点

1. 传媒板块表现

• 传媒板块整体下跌 $3.76%$，跑输沪深300和创业板指。
• 游戏公司如中文传媒、游族网络、三七互娱、世纪华通等实现半年业绩高增长，增速超过 $60%$，成为板块增长的引擎。
• 影视板块相对低迷，平均增速在个位数，但部分头部内容公司如华策影视、完美世界有望迎来业绩拐点。

2. 行业投资建议

• 影视板块：建议关注具备优质内容储备的头部公司，如完美世界、华策影视等。
• 游戏板块：推荐关注具有强研发能力和流量运营能力的公司，如三七互娱、游族网络、中文传媒、世纪华通等。
• 营销板块：分众传媒基本面稳健，建议关注减持风险释放带来的投资机会。
• 院线板块：预计2017年票房增长 $17%$，关注万达电影、中国电影、上海电影等。

3. Netflix表现与启示

• Netflix二季度营收和用户数均实现高增长，营收 $27.85$ 亿美元，同比增长 $32%$，用户数达到 $1.04$ 亿，国际用户增长 $44.3%$。
• 国际业务亏损收窄，预计全年实现扭亏为盈。
• 内容成本摊销压力较大，二季度内容支出 $15.51$ 亿元，占营业成本 $81.5%$。
• 优质内容和国际化战略是Netflix增长的核心驱动力。

关键信息

本周市场表现

• 涨幅前五：浙数文化（7.37%）、华闻传媒（4.23%）、金利华电（3.65%）、长城动漫（2.01%）、元力股份（1.98%）。
• 跌幅前五：东方网络（-23.81%）、天润数娱（-19.71%）、丝路视觉（-17.56%）、华凯创意（-17.47%）、省广股份（-14.91%）。

下周重点影片

• 建军大业：献礼建军90周年，预计有不俗表现。
• 战狼2：由吴京自导自演，有望突破前期票房。
• 其他影片包括《让爱活下去》、《夜半凶铃》、《大耳朵图图之美食狂想曲》、《玲珑井》、《豆福传》等。

电视剧市场动态

• 卫视52城收视率：《我的前半生》、《楚乔传》、《我们的少年时代》等表现突出。
• 网络点击量：《楚乔传》以 $55.41$ 亿次播放量位居榜首，《双世宠妃》成为网络自制剧爆款。
• 综艺市场：《极限挑战第3季》、《中国新歌声第2季》等综艺点击量增长显著。

教育行业动态

• 威创股份：拟收购鼎奇幼教 $70%$ 股权，拓展幼教业务。
• 海风教育：完成数千万元B轮融资，布局K12在线教育市场。
• VIPKID：获得美国国家地理学习内容授权，加强在线英语教育内容。
• 哒哒英语：与培生、圣智等合作，拓展二三线城市市场。

重点关注标的

游戏板块

• 三七互娱：《永恒纪元》、《传奇霸业》等游戏表现优异，公司未来有丰富产品储备。
• 游族网络：《军师联盟》手游日流水 $200$ 万，Q3有新游戏上线。
• 完美世界：《射雕英雄传2》表现突出，女性向二次元游戏《梦间集》获推荐。
• 世纪华通：《择天记》、《KOA》等游戏表现亮眼，公司海外业务布局加速。
• 昆仑万维：手游出海龙头，海外收入增长显著。

影视板块

• 华策影视：头部内容绝对龙头，下半年有望迎来业绩拐点。
• 完美世界：《射雕英雄传2》表现稳定，公司内容储备丰富。

营销与院线板块

• 分众传媒：基本面无忧，关注减持风险释放。
• 万达电影：商业模式稳定，拟注入万达影视 $100%$ 股权，IP协同效应明显。

海外动态

• Netflix：二季度业绩和用户数增长均亮眼，国际用户数首次超过国内用户数。
• 内容投入：上半年内容投入增速 $38.6%$，占营业收入 $75.6%$，内容为王。
• 出海战略：公司积极拓展海外市场，内容本地化是关键。

估值与投资建议

• 传媒互联网板块整体估值回归理性，建议关注低估值、高内生成长性及基本面明显变化的平台型公司。
• 投资评级：行业评级为“中性”，部分个股建议“买入”或“增持”。

行业趋势

• 游戏行业：内容品质和运营能力是成功关键，优质游戏生命周期延长。
• 影视行业：内容为王，头部内容公司有望受益于内容付费趋势。
• 教育行业：需求旺盛，轻资产扩张模式成熟，建议关注教育智能和内容授权方向。

结论

传媒互联网行业在游戏和内容板块表现亮眼，部分影视公司迎来业绩拐点。Netflix的国际扩张和内容投入为行业提供了积极参考。建议关注具备优质内容和强大运营能力的公司，同时把握政策误读带来的情绪性调整带来的投资机会。