20221114-中航证券-新能源行业月度投资报告_加息叠加传统能源涨价_重视业绩优于的中上游和低估值的新技术_18页_4mb

新能源行业分析总结

核心内容

本文分析了当前新能源行业的投资环境，指出在加息和传统能源价格上涨的背景下，应重视业绩优异的中上游企业以及低估值的新技术企业。行业整体评级为增持，认为新能源行业在未来六个月的增长将高于沪深300指数。

主要观点

1. 宏观与泛能源行业

• 流动性收紧：中美金融市场流动性收紧，科技股估值收缩，低估值、业绩稳定的公司更具投资价值。
• 传统能源价格高位运行：俄乌冲突缓解但制裁未放松，OPEC+减产导致传统能源价格难以大幅回调，新能源上游价格（如硅、锂）维持高位。
• 电力工业属性凸显：电力作为工业原材料属性增强，推动火电与核电审批加速，电力改革深化，电价机制将更加科学合理，有利于新能源运营商盈利能力提升。
• 能源需求增长：全球能源需求持续增长，主要由人均收入提升、科技进步、生活方式改变和人口增长驱动，电力在能源结构中的占比逐步上升。

2. 新能源行业

• 投资策略转变：在美联储持续加息背景下，投资策略从PE估值弹性转向EPS持续性，更关注低估值、外资持股比例低、现金流充沛的头部企业。
• 硅料价格稳定：尽管硅料价格略有松动，但光伏组件需求旺盛，预计价格将维持螺旋式小幅波动，大幅下行概率低。
• N型技术崛起：N型硅片和TOPCon电池技术未来有望实现量价齐升，技术成熟度提升将推动行业进步。
• 光储一体化增加：光储一体化项目将显著增加，成为新的投资方向。
• 氢能发展重点：燃料电池汽车销量大幅增长，但氢能板块应关注加氢站、储运装备和核心材料进展。

关键信息

重点公司与板块表现

• 新能源重点组合：

  • 光伏板块：TCL中环、通威股份、大全能源、中来股份、派能科技、上能电气、兰石重装、东岳集团H、中集安瑞科H
  • 储能板块：上能电气、阳光电源、科士达、派能科技、鹏辉能源
  • 氢能板块：兰石重装、中集安瑞科H、东岳集团H、泛亚微透、亿华通
  • 泛能源板块：浙能电力、福能股份、东方电气、应流股份

• 重点公司股价表现：

  • 光伏板块：TCL中环本周-4.39%，通威股份-3.77%，大全能源-0.98%，隆基绿能-7.75%，双良节能-6.53%，晶科能源-5.17%，阳光电源-11.36%，科士达-8.78%，上能电气-6.86%，天合光能-5.42%，晶澳科技-7.02%，联泓新科-13.57%
  • 储能板块：亿纬锂能-1.74%，鹏辉能源-7.69%，派能科技-11.78%，南都电源-4.89%
  • 氢能板块：兰石重装-1.34%，中集安瑞科H-1.30%，富瑞特装-0.53%，雄韬股份-7.69%，亿华通-6.19%，东岳集团H+1.98%

价格趋势

• 硅料与硅片：硅料价格年初至今上涨约33.6%，硅片价格上涨约27.4%，近期略有回调。
• 组件与玻璃：组件价格涨幅有限，光伏玻璃价格略有回升。
• N型硅片：未来有望量价齐升，推动光伏技术升级。
• 工业硅：价格企稳，对成本影响可控。
• 天然气：作为能源原材料和工业原材料，价格快速上涨，影响工业生产。

行情驱动因素

• 经济复苏：全球经济增长带动能源需求上升。
• 碳中和政策：主要经济体持续推进碳中和政策。
• 传统能源涨价：油、气、煤价格高位运行，推动新能源需求。
• 流动性与金融风险：中美持续加息，欧债风险上升，影响外资持股公司。
• 地缘冲突：俄乌冲突未缓解，影响全球供应链与能源格局。

国内电力供需现状

• 电力需求增长：2021年全社会用电量同比+10.3%，预计2023年全年用电量达8.6-8.7万亿千瓦时。
• 电力供应紧张：2022年供需紧张省份达5个，2023年预计增至6个，2024年增至7个。
• 能源结构变化：火电、水电占比下降，核电、风电、太阳能占比上升，但新能源尚不具备与火电相当的保障能力。
• 电力保障措施：推动煤炭增产增供、加快火电和核电建设、完善输电和储能基础设施、提升需求侧响应能力。

行业景气度与投资机会

• 光伏与锂电池板块：在历次反弹中表现领先，当前行业景气度高企，具备较高投资价值。
• 新能源投资建议：在行业基本面未变的前提下，继续布局光伏、储能等板块。
• 风险提示：新技术成熟度不及预期、海外供应链问题、能源价格波动、政策不确定性等。

投资评级

• 个股评级：

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

分析师信息

• 曾帅：新能源行业首席分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾获新财富最佳分析师（团队）机械行业第一名，擅长锂电装备、光伏装备、机器人与自动化等领域研究。

总结

当前新能源行业在加息和传统能源涨价的背景下，具备较强的投资价值。重点布局光伏、储能和氢能板块，关注低估值、业绩稳定的中上游企业。同时，需警惕新技术推广不及预期、海外供应链风险和能源价格波动等风险因素。