20171225-中航证券-银行业周报_中央经济工作会议强调高质量发展_银行业_由量转质_步伐将加速推进_13页_1mb

银行业周报总结（2017.12.18-2017.12.24）

核心内容

本报告分析了2017年12月18日至24日银行业一周的行情表现，结合中央经济工作会议精神与政策导向，提出对2018年银行业发展趋势的判断，并给出投资建议。

主要观点

• 高质量发展阶段：中央经济工作会议强调我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，银行业将加速从“由量转质”的转型。
• 净息差与资产规模下滑：自2012年以来，银行业净息差从2.75%下降至2.07%，资产规模增速也从17.79%降至10.86%。部分银行出现缩表现象。
• 资产质量成为核心变量：在稳健中性货币政策和去杠杆政策持续影响下，资产质量将成为决定银行净利润增速的关键因素。
• 非息收入增长受限：受资管新规和“减费让利”政策影响，非息收入难以有较大突破。
• 行业投资评级为“增持”：在高质量发展阶段，拥有优质客户资源和较强风控能力的银行将更具竞争力。

关键信息

一、行情回顾

• 银行板块表现：申万银行指数本周上涨1.32%，在28个一级行业中排名第五。年初至今绝对收益率回升至12.89%，稳居行业第六。
• 个股表现：
  • 零售银行表现强劲：平安银行、招商银行分别上涨6.29%和4.38%。
  • 城商行次新股表现不佳，部分股票已破净。
  • 国有银行表现稳健，估值仍具优势。
• 陆股通持仓：北上资金对国有银行和高成长性零售银行偏好明显，招商银行、平安银行、工商银行、建设银行获增持。

二、核心观点

• 政策导向：中央经济工作会议提出“推动高质量发展”，银行业将加速从规模扩张向质量提升转型。
• 行业挑战：
  • 负债端成本难以下降，净息差走阔空间有限。
  • 资产规模增速可能继续下滑。
  • 非息收入受政策影响增长受限。
• 未来趋势：银行业将回归存贷本源业务，资产质量将成为关键。

三、本周新闻速览

• 蚂蚁金服增资小贷公司：计划增资82亿元，提升小贷公司注册资本至120亿元。
• 国有大行布局住房租赁市场：包括工行、农行、中行、建行、交行在内的五大行已开始布局住房租赁市场，推出租房贷、存房贷等业务。
• 浙商银行发行首单不良资产证券化产品：发行规模1.33亿元，获得超额认购。
• 央行货币政策工具运用：本周开展5500亿元逆回购操作，净投放2000亿元。
• 中国联通与苏宁金融合作：三方在支付、理财、保险等领域展开战略合作。

四、公司重要公告

• 江苏银行：非公开发行优先股挂牌转让，证券简称“苏银优1”。
• 兴业银行：获准筹建拉萨分行。
• 常熟银行：公开发行30亿元可转换公司债券，获证监会核准。
• 浦发银行：获准在伦敦设立分行，已通过英国审慎监管局审批。

五、货币政策工具运用和利率跟踪

• 央行流动性操作：本周净投放2000亿元，对冲税期高峰、政府债券发行缴款及MLF和逆回购到期等因素。
• 利率走势：
  • SHIBOR利率上升，隔夜/1周/1个月/3个月SHIBOR分别上升-11.20bps/-0.40bps/25.88bps/7.33bps。
  • 银行间质押式回购加权利率下降。
  • 中债国债到期收益率整体上升。
  • 票据直贴利率和同业存单发行利率均上升。
  • 银行理财产品预期年收益率上升。

六、风险提示

• 经济增速不及预期：可能对银行业绩产生负面影响。
• 资产质量恶化：可能冲击银行的盈利能力。

投资建议

• 年末坚守国有行：建议重点关注工行、建行等经营稳健、抵御政策风险能力强、低估值和高股息率的国有银行。
• 适度关注高成长性银行：如招商银行、平安银行、宁波银行、南京银行等，这些银行在零售业务方面表现突出，具有较好的成长潜力。

行业投资评级定义

• 增持：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。
• 中性：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。
• 减持：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。

分析师信息

• 分析师：符旸（SAC执业证书号：S0640514070001）
• 研究助理：宋进朝（SAC执业证书号：S0640117060016）

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