贸易投资双收 人币挑战高峰 - 文档总结
核心内容
财通国际研究部主管陈志尚在二零年末发布的2021年展望报告中预测，人民币兑美元汇率可能进一步升值至¥6.6。这一趋势受到以下因素驱动：
- 西方国家受疫情冲击后经济复苏缓慢，对中国出口依赖度较高；
- 美国货币供应失控，通货膨胀加剧，实际利率为负，而中国通胀相对较低，实际利率较高，吸引大量资本流入；
- 人民币升值并未对出口造成显著压力，除非美国大幅增加出口或中国通胀加速上升。
主要观点
- 人民币兑美元升值趋势可能持续，预计在当前¥6.435基础上继续攀升，甚至接近2018年的高峰；
- 人民币资产的实际利率优势是吸引外资流入的关键因素；
- 人民币升值对出口的影响尚未显现，短期内不会抑制出口增长；
- 人民币资产估值有进一步上升空间，需关注中国贸易顺差、服务贸易结余以及人民币资产实际利率变化。
关键信息
- 图一：显示2021年一季度，商业银行客户外汇经常账净流入（灰）和资本+财务账净流入（红）均高达每月$200亿，合计每月净流入$400亿；
- 图二：线性回归模型预测人民币兑美元或升至¥6.37，接近2018年高点；
- 图三：显示苏创燃气P/B估值已触底，市场对其未来盈利增长有所期待；
- 图四：罗素一千增长股/价值股周平均比率和周动量图，显示市场情绪变化。
市场表现
大中华地区主要指数
| 指数名称 |
收盘 |
变动(%) |
| 恒生指数 |
28,458 |
0.03 |
| 恒生国企指数 |
10,703 |
0.56 |
| 恒生中资企业指数 |
4,112 |
-0.03 |
| AH股溢价指数 |
137 |
-0.55 |
| 上证综合指数 |
3,487 |
-0.58 |
| 深证成份指数 |
14,417 |
-0.81 |
| 沪深 300 指数 |
5,134 |
-1.01 |
| 台湾加权指数 |
16,302 |
1.62 |
全球主要市场指数
| 指数名称 |
收盘 |
变动(%) |
| 道琼斯指数 |
34,208 |
0.36 |
| 标普500指数 |
4,156 |
-0.08 |
| 纳斯达克指数 |
13,471 |
-0.48 |
| VIX波动指数 |
20 |
-2.52 |
| 英国FT100指数 |
7,018 |
-0.02 |
| 日经225指数 |
28,531 |
0.75 |
| 新加坡海峡指数 |
4,987 |
0.26 |
利率数据
| 利率名称 |
收盘 |
变动(%) |
| 美元 LIBOR 三月利率 |
0.150 |
0.0009 |
| 人民币 SHIBOR 三月利率 |
2.497 |
-0.0080 |
| 港元 HIBOR 三月利率 |
0.172 |
0.0000 |
| 美国十年期国债利率 |
1.622 |
-0.0043 |
| 中国十年期国债利率 |
3.069 |
-0.0201 |
汇率数据
| 汇率名称 |
收盘 |
变动(%) |
| 美元指数 |
90.02 |
0.2327 |
| 港元/人民币 |
0.83 |
0.0097 |
| 美元/人民币 |
6.43 |
-0.0016 |
| 欧元/美元 |
1.22 |
-0.3762 |
| 美元/日元 |
108.96 |
0.1655 |
商品价格
| 商品名称 |
收盘 |
变动(%) |
| 欧洲布兰特原油 |
66.4 |
2.04 |
| 美国轻质原油 |
63.6 |
2.47 |
| 上金所现货金 |
389.4 |
0.07 |
| 国际现货黄金 |
1,881.2 |
0.22 |
| 国际现货白银 |
27.6 |
-0.69 |
| LME现货铜 |
10,031.5 |
0.52 |
| 波罗的海运费指数 |
2,869.0 |
1.59 |
主要活跃ETF
| ETF名称 |
收盘(净值) |
变动(%) |
| 盈富基金 |
28.64 |
0.070 |
| 南方 A50 |
19.77 |
-1.150 |
| X 安硕 A50 中国 |
20.06 |
-1.473 |
个股表现
港股总结
- 腾讯(00700.HK)：股价下跌3.4%，为跌幅最大蓝筹；
- 金融股：汇控、港交所、友邦表现分化，汇控微涨，港交所下跌；
- 资源股：江西铜业、洛阳钼业、中国铝业、鞍钢股份、重庆钢铁等多数上涨；
- 科网股：快手、平安好医生、网易等表现强劲，京东、阿里巴巴、小米等小幅上涨；
- 内需股：农夫山泉、蓝月亮、李宁、海底捞等上涨；
- 手机部件股：比亚迪电子、信利、丘钛、瑞声等上涨；
- 芯片股：华虹半导体上涨3%；
- 医药股：康哲药业、绿叶制药、翰森制药、石药等上涨；
- 港股表现前十名：中国宝力科技、中证国际、亨泰、长城汇理、KK文化等涨幅居前。
机构评级
- 2020年净收入¥183亿，同比大跌48.7%；
- 毛利¥143亿，同比跌49.5%，毛利率78.0%；
- 预计2021年收入¥241亿，报告股东盈利¥36.7亿；
- 当前估值P/E约21.9倍，P/B约3.6倍；
- 财通国际给予【减持】评级。
- 2020年对外收入¥18,750亿，同比跌23.7%；
- 预计2021年对外收入¥2,545亿，报告股东盈利¥400亿；
- 当前P/E约5.8倍，P/B约0.38倍；
- 财通国际给予“买入”评级。
- 2020年对外收入¥2,332亿，同比稍减3.5%；
- 预计2021年对外收入¥2,545亿，报告股东盈利¥400亿；
- 当前P/E约132倍，P/B约94倍；
- 财通国际给予【持有】评级。
- 2020年收入¥120亿，同比急增77.0%；
- 预计2021年收入¥185亿，报告股东亏损¥38.2亿；
- 当前P/E约185倍，P/B约1.4倍；
- 财通国际给予【减持】评级。
- 2020年前九个月收入¥407亿，同比增49.2%；
- 预计2021年收入¥728亿，报告股东亏损；
- 当前P/E约40.4倍，P/B约4.3倍；
- 财通国际给予【减持】评级。
- 2020年三季度对外收入¥12,693百万，同比稍增0.8%；
- 预计2021年收入¥728亿，报告股东盈利¥54亿；
- 当前P/E约202倍，P/B约14.2倍；
- 财通国际给予【持有】评级。
- 2020年上半年对外收入¥368亿，同比跌22.6%；
- 预计2021年收入¥1,036亿，报告股东盈利；
- 当前P/E约40.4倍，P/B约4.3倍；
- 财通国际给予【减持】评级。
- 2020年上半年对外收入¥549百万，同比跌16.4%；
- 预计2021年P/E降至16.7倍，估值较为合理；
- 当前P/E22.1倍，P/B1.0倍；
- 财通国际给予【持有】评级。
- 2020年上半年对外收入¥580亿，同比跌2.0%；
- 预计2021年收入¥1,724亿，报告股东盈利¥51亿；
- 当前P/E高达75倍，估值偏高；
- 财通国际给予【减持】评级。
- 2020年三季度对外收入¥192亿，同比稍减1.9%；
- 毛利数据未提供，但整体表现显示增长放缓；
- 需关注未来铁路运力及煤炭运输需求变化。
总结
文档分析了人民币汇率走势、港股及A股市场表现、主要行业及个股动态，指出人民币兑美元持续升值趋势可能持续，主要由中美经济复苏节奏差异及资本流动驱动。同时，多家公司如伟易达、光大环境、申洲国际等获得机构增持或买入评级，而哔哩哔哩、快手科技、比亚迪等则面临估值偏高或盈利增速放缓的风险，机构建议【减持】。整体来看，市场情绪偏向谨慎，需关注宏观经济变化及行业竞争态势对估值的影响。
