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固定收益专题报告：哪些债券违约发行人已经完成兑付？

核心内容

本文梳理了在债券违约后已完成兑付的发行人，共计17个。总结其兑付特点如下：

• 7个为国企（央企）：国企债券兑付多依赖于外部支持，且在债务重组中通常受到特别对待。
• 民企发行人：其违约债券兑付主要依靠自身资产变卖或抵押、上市公司资产重组、经营情况好转后通过自偿方式全额或部分兑付。
• 违约时间：多数违约发生在2015-2017年，平均偿还时间为522天。
• 担保作用：部分有担保机构担保的债券，在违约后偿债时间较短。

主要观点

1. 国企兑付依赖外部支持：如中钢股份、二重集团等，其兑付主要依赖控股股东或担保机构的支持。
2. 民企通过自偿方式兑付：如超日太阳、珠海中富等，其兑付依赖于资产处置、融资活动及经营改善。
3. 担保机构的作用：部分债券因有担保机构担保，违约后能够迅速完成兑付。
4. 重整成功是关键因素：多家企业通过破产重整引入新的投资者或担保人，实现债券的全额兑付。
5. 外部环境改善促进兑付：如山东山水水泥、沈阳机床股份有限公司等，其兑付得益于外部市场环境改善及积极的协商处理。

关键信息

债券违约兑付情况

风险提示

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