新能源电池行业新技术之四：大圆柱电池，巨头推动，高镍和硅负极搭配-20230811-财信证券-21页_1mb

报告摘要

新能源电池行业深度分析：大圆柱电池发展趋势与投资建议

核心内容

大圆柱电池作为新能源电池的重要发展方向，正受到行业巨头的大力推动。特斯拉率先推出4680大圆柱电池，随后宝马、宁德时代、亿纬锂能等企业纷纷跟进布局，标志着大圆柱电池进入规模化生产和应用阶段。预计到2026年，全球大圆柱电池装机量将超过381GWh，市场规模有望达到1905亿元。

主要观点

大圆柱电池优势显著
- 大圆柱电池在能量密度、功率性能、一致性、强度等方面优于普通圆柱电池和方形电池。
- 46mm外径被认为是当前技术水平下的最优解，兼顾续航提升和成本下降。
- 全极耳设计可有效降低内阻和产热，提升电池性能。
产业链变化与技术升级
- 预镀镍环节成为新增长点：由于大圆柱电池对耐压强度要求高，钢壳需预镀镍处理，目前主要由日本厂商垄断，国内厂商有望实现替代。
- 正极材料向高镍与高压体系发展：提升镍含量和充电电压是提高能量密度的主要手段，高镍三元材料（如NCA、NCM811）成为主流。
- 负极材料采用硅基与碳纳米管搭配：硅基负极具有高能量密度优势，但存在膨胀大、首效低、导电性差等问题，碳纳米管可有效提升导电性并抑制膨胀。
市场潜力巨大
- 随着新能源汽车和储能需求的增长，大圆柱电池的渗透率预计持续上升。
- 2026年全球动力电池装车量预计达2061.2GWh，大圆柱电池渗透率将达18%。
- 户储电池市场也将为大圆柱电池提供增量需求。
投资建议
- 推荐布局大圆柱电池的龙头企业：宁德时代、亿纬锂能。
- 推荐受益于大圆柱电池放量的预镀镍供应商：东方电热、甬金股份。
- 推荐其他主辅材供应商：德方纳米（补锂剂）、科达利（结构件）、天奈科技（碳纳米管）、新坐标（端子）。

关键信息

2023年8月11日，新能源电池行业评级为“领先大市”，维持不变。
行业涨跌幅：新能源电池近12个月累计下跌35.56%，沪深300同期下跌4.34%。
2026年市场空间：预镀镍材料市场空间预计超98亿元，硅基负极与碳纳米管的协同应用将推动材料升级。
电池结构变化：大圆柱电池采用全极耳设计，集流体边沿折弯工艺复杂，影响生产效率。
主要技术挑战：硅基负极的体积膨胀问题、预镀镍技术壁垒、供应链成本控制等。

行业趋势与技术路线

封装形式：目前方形电池仍是主流，圆柱电池市场份额较低，但正逐步提升。
技术路线：高镍与高压体系是提升正极材料能量密度的主流方向，硅基负极与碳纳米管是负极材料升级的关键。
工艺改进：全极耳设计、预镀镍工艺、集流体边沿折弯工艺等均是大圆柱电池技术进步的重要体现。

风险提示

大圆柱电池研发及工业化进展不及预期。
技术路线发生重大变化。
供应链降本不及预期。
新能源汽车销量不及预期。

附录：投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%。
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%。
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

总结

大圆柱电池在新能源电池行业中具有广阔的发展前景，其在性能与经济性方面的双重提升使其成为未来的重要方向。随着特斯拉、宝马、宁德时代、亿纬锂能等企业的推动，大圆柱电池将在2024年迎来爆发元年。相关产业链企业，如预镀镍供应商、主辅材企业等，也将从中受益。然而，技术路线变化、供应链成本控制和市场需求波动仍是潜在风险。

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