20240427-开源证券-生物股份-600201.SH-公司信息更新报告_业绩韧性十足新品多点开花_动保创新龙头持续成长_4页_887kb

生物股份（600201）公司信息总结（开源证券2024/04/26）

一、核心亮点

1. 业绩表现：2023年营收1598亿元，同比增长45.5%；归母净利润284亿元，同比增长346.4%。2024年第一季度单季营收348亿元，归母净利润10.6亿元，业绩韧性较强，受益于非瘟疫苗推进及非口苗业务增长。
2. 产品结构优化：非口苗产品营收占比超50%，毛利率达59.19%（同比提升4.02个百分点），产品结构持续优化。

二、产品结构及战略布局

1. 猪用疫苗：营收占比约50%，以圆支、圆环、细菌苗等大单品为主，2024年聚焦猪腹泻、蓝耳、细菌苗放量。
2. 反刍疫苗：营收占比达30%，牛二联苗及布病苗快速放量，牛结节、牛支原体苗预计2024年上市。
3. 禽用疫苗：占比约14%，业务重组后有望修复增长。
4. 宠物疫苗：项目储备充足，猫三联苗已提交应急评价。

三、业绩数据与展望

1. 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为392亿、510亿、607亿元，同比增速分别为38.2%、30.2%、19.0%。
2. 估值：当前PE分别为25.5倍、19.6倍、16.4倍，维持“买入”评级。

四、风险提示

1. 猪价上涨不及预期，非瘟疫苗研发进度不及预期；
2. 市场竞争加剧，盈利能力面临压力。

五、投资建议

短期业绩承压，长期成长动能充足，重点看好创新疫苗布局及非口苗业务发展。当前估值具有一定吸引力，维持“买入”评级。