20150112-申万宏源-军工机械行业_周报-关注核电行业后续五大催化剂_首推丹甫股份_19页_618kb

文档内容总结

核心内容

本报告是申银万国证券研究所发布的“军工机械行业周报”，聚焦于2015年1月12日的行业动态及投资建议，涵盖国防军工、能源设备、轨道交通、智能装备等领域的分析与展望。

主要观点

1. 国防军工

• 军工企业集团积极推进行业资产证券化，提升盈利能力。
• 军事改革与事业单位改制是2015年军工行业投资的四大主线：民参军、定价/采购体系改革、事业单位改制、特殊行业扶持。
• 建议关注中航飞机（定价/采购体系改革）、银河电子/高德红外（民参军）、中海达（北斗相关）、广船国际（资产整合）。
• 投资者更倾向于关注事业单位，但其改制周期不确定，建议关注改企类的改革进展。

2. 能源设备

• 核电板块在2015年初表现活跃，申万研究所持续看好其投资机会。
• 核电行业五大催化剂：核电“十三五”规划、内陆核电是否放开、中核电力与核建A股上市进程、新开工项目、海外出口。
• 首推丹甫股份，因其核电收入占比近100%，核心产品市占率超50%，毛利率超70%，业绩承诺安全边际高，且有潜在军工订单。
• 浙富股份也有较大潜力，已签订超5亿元订单，受益于“华龙一号”技术推广。
• 节能设备可关注隆华节能、开山股份、天壕节能等。

3. 轨道交通

• 中国中车（南北车合并）将重塑全球铁路行业竞争格局，打造跨国经营、全球领先的大型产业集团。
• 合并提升国际化和协同性，增强全球竞争力。
• 国内铁路投资维持高位，2014年达8000亿元，2015年预计继续维持，且“十三五”期间年均投资超7000亿元。
• 海外高铁市场潜力巨大，2020年全球高铁总里程将超5万km，新增里程超3万km，投资总额超1.1万亿美元。
• 中泰高铁项目取得突破，预计年底签署协议，中泰合作有望推动“华龙一号”出海。
• 墨西哥高铁项目重新招标，中国南车和中国铁建联合体中标概率大。

4. 智能装备

• 2014年我国机器人销量接近5万台，同比增长35%，成为全球最大的机器人市场。
• 机器人产业受“中国制造2025”政策推动，未来持续性扶持政策值得期待。
• 投资逻辑：人口红利消失、工程师红利显现、制造业转型升级。
• 建议关注具备核心零部件技术、纵向一体化布局、市场开拓能力强的系统集成商，如巨轮股份、新时达、蓝英装备、亚威股份、巨星科技、上海机电、瑞凌股份、汇川技术。
• 困境反转公司慈星股份、事件驱动型公司京山轻机、松德股份、双环传动、锐奇股份也值得关注。

关键信息

投资组合推荐

• 推荐组合：三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、杰瑞股份、富瑞特装、杰瑞股份。
• 组合表现：本周绝对收益0.34%，累计收益44.52%；相对申万机械超额收益40.33%；相对沪深300超额收益18.25%。
• 投资逻辑：推荐标的具有较高的成长性及行业竞争力，有望显著超越行业指数。

重点行业动态

• 核电：福清5、6号机组采用“华龙一号”技术，国内项目重启，海外出口可期。
• 高铁：中泰高铁项目合作有望年底取得突破，墨西哥高铁项目重新招标。
• 机器人：2014年销量创新高，行业处于转型期，关注核心零部件及系统集成商。
• 造船：沪东中华交付全球首制17.2万方LNG船，重庆船舶工业加快转型升级。

政策与市场趋势

• 国务院发布《能源发展战略行动计划（2014—2020年）》，推动能源创新发展与国际合作。
• 《中国制造2025》规划将出台，为高端装备制造业提供发展路径。
• 铁路投融资体制改革持续推进，土地综合开发成为重要方向。

附录：重点数据与图表

行业数据

• 装载机销量（图1）
• 装载机出口量（图2）
• 推土机销量（图3）
• 推土机出口量（图4）
• 挖掘机销量（图5）
• 挖掘机出口量（图6）
• 压路机销量（图7）
• 压路机出口量（图8）
• 汽车起重机销量（图9）
• 随车起重机销量（图10）
• 履带起重机销量（图11）

投资建议

• 核电行业：持续关注“华龙一号”技术推广及海外出口进展，建议重点投资丹甫股份、浙富股份。
• 高铁行业：看好中国中车及“走出去”战略，关注永贵电器、鼎汉技术等。
• 机器人行业：建议关注具备核心技术及市场开拓能力的公司，如巨轮股份、新时达、蓝英装备等。
• 智能装备：继续关注具备核心零部件技术、市场开拓能力强、并购意图明显的标的。
• 能源设备：关注节能设备公司，如隆华节能、天壕节能。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
• 投资决策需基于个人情况，不应仅依赖投资评级。
• 本报告不构成投资建议，投资有风险，需谨慎对待。