20210903-恒泰期货-股指期货9月策略报告_结构行情延续_股指风格切换_16页_1mb

恒泰期货研究所：股指期货策略分析总结

核心内容

本报告由恒泰期货研究所徐博撰写，分析了2021年8月全球及国内经济形势、货币政策、市场行情及资金流向，为9月份股指期货操作提供策略建议。

主要观点

1. 全球经济复苏受阻，美联储政策偏鸽

• 海外疫情反复，压制全球经济复苏。
• 美联储在Jackson Hole年会上表态偏鸽，Taper政策不意味着加息，全球货币趋紧预期弱化。
• 中国及发达经济体疫苗接种较快，对经济形成支撑。

2. 国内经济复苏节奏放缓，货币政策稳字当头

• 受水灾和疫情双重影响，国内经济增速趋缓。
• 制造业PMI为50.4%，低于上月0.5个百分点，但仍保持扩张。
• 社会消费品零售总额同比增长8.5%，两年平均增速为3.6%。
• 固定资产投资同比增长10.3%，基建投资有望加快，房地产投资韧性仍存。

3. 市场结构性行情显著，风格转换迹象初现

• 8月A股七大股指涨跌分化，创业板跌幅最大为-6.6%，中证500上涨7.2%，表现优于沪深300和上证50。
• 资金集中于资源股、光伏和半导体等成长板块，金融地产表现疲软。
• 外资净流入269亿元，推动市场活跃度上升，9月存在风格转换可能。

4. 宏观调控政策延续，注重跨周期设计

• 中央政治局会议强调稳健货币政策，不急转弯。
• M2和社会融资规模增速保持合理，体现货币政策的连续性和稳定性。
• 地方专项债发行滞后，预计后期将加速，起到托底经济作用。

关键信息

5. 行业表现分化

• 周期板块如钢铁、采掘、化工、有色延续强势。
• 消费板块如食品饮料、医药持续下挫。
• 电子、通信、计算机表现弱势。

6. 估值与盈利

• 7月工业企业利润同比增长16.4%，两年平均增长18.0%。
• 沪深300市盈率（TTM）为13.62，延续高位回落趋势。

7. 操作策略建议

• 单边策略：做多IF（沪深300指数期货）。
• 套利策略：多IC空IF逐渐减持。
• 期权策略：以卖出宽跨式为主。

行情展望

• 8月份沪深300指数预计在【4600、5100】区间震荡上行。
• 9月份市场风格转换迹象明显，成长板块或进一步走强。

资金层面

• 沪深两市成交金额维持在万亿以上，北向资金净流入显著。
• 融资余额持续增长，市场活跃度保持高位。
• 新增投资者人数维持高位，推动结构性行情发展。

风险提示

• 大宗商品价格上涨动能趋弱，警惕高位回落风险。
• 疫情反复可能进一步影响经济复苏节奏。
• 市场风格转换可能带来短期波动，需关注板块轮动。

免责声明

本报告基于公开资料和实地调研，不保证信息准确性和完整性。报告中的建议和预测可能随时调整，不构成投资操作建议。期市有风险，入市须谨慎。

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