> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山西证券金工因子周报总结（2026年8月3日） ## 核心内容概述 山西证券金工团队发布的《金工策略》周报，主要追踪了A股市场风格因子的相关性、因子表现以及股指期货基差变化。报告指出，当前市场风格分化态势延续，防御型配置逻辑主导，部分因子表现回暖，为后续配置提供了潜在价值。 --- ## 主要观点 ### 1. 风格因子相关性分析 - **波动率、动量与 Beta** 三者保持较高正相关，表明市场风格集中于高弹性、高动量标的。 - **价值因子** 与 **流动性因子**、**波动率因子** 仍呈现显著负相关，低估值品种主要分布在低波动、低换手区域。 - **杠杆因子** 与 **非线性市值因子** 正相关性较高，反映高杠杆标的在中小盘端存在结构性集聚。 - **盈利因子** 与 **非线性市值因子** 的相关性有所提升，基本面质量与大中市值标的的联动增强。 - **成长因子** 与其他因子相关性仍处于极低水平，具备较好的风险分散能力。 ### 2. 风格因子表现跟踪 - **价值因子** 保持强势，全线领涨各宽基池。 - **杠杆因子** 也有稳健正收益。 - **流动性、动量及波动率因子** 在各宽基池中继续大幅回撤，高弹性风格压力尚未缓解。 - **非线性市值因子** 在沪深300中表现较差，但在中证500及国证2000中出现边际修复。 - **成长因子** 近一月整体回暖，各宽基池收益均转正，与此前持续弱势形成反差。 - **景气因子** 的关注度有所回升，可能为后续配置提供支持。 ### 3. 股指期货基差跟踪 - **市场情绪修复**：股指期货市场短期恐慌压力缓释，近月合约年化基差回落至 5%-8% 区间。 - **IC与IF合约** 小幅走弱，而 **IM合约** 实现反弹，中小盘端情绪修复更为明显。 - **远月合约基差** 周度变化显著收窄，远端预期分歧趋于收敛，整体对冲压力减轻。 --- ## 关键信息 | 因子名称 | 本周表现 | 近一月表现 | 与市值因子相关性 | 与盈利因子相关性 | 与动量因子相关性 | |----------------|----------------|----------------|------------------|------------------|------------------| | 价值因子 | 领涨各宽基池 | 领涨 | -21% | 4% | -22% | | 盈利因子 | 全市场小幅走弱 | 沪深300、中证500正收益 | 13% | 100% | 4% | | 杠杆因子 | 正收益 | 沪深300小幅走弱 | 29% | 100% | 0% | | 流动性因子 | 大幅回撤 | 大幅回撤 | -31% | -15% | -31% | | 非线性市值因子 | 中证500及国证2000反弹 | 中证500及国证2000反弹 | -22% | 33% | 22% | | 成长因子 | 近一月回暖 | 近一月回暖 | 0% | 0% | 100% | | 动量因子 | 大幅回撤 | 大幅回撤 | 8% | 4% | 100% | | 波动率因子 | 大幅回撤 | 大幅回撤 | 50% | 0% | 53% | | Beta因子 | 大幅回撤 | 大幅回撤 | 31% | 4% | 49% | | 市值因子 | 大幅回撤 | 大幅回撤 | 100% | 13% | 8% | --- ## 风险提示 1. 报告结论基于历史价格信息和统计规律，无法代表市场未来走势。 2. 模型存在失效风险，可能因构建、参数估计或假设条件不准确导致预测偏离实际。 3. 报告内容仅供参考，投资者需审慎使用，注意市场风险。 --- ## 分析师承诺与免责声明 - 分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，信息来源合法合规。 - 报告内容不构成投资建议，公司不对因使用报告内容导致的损失承担责任。 - 报告版权归山西证券所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。 --- ## 联系方式 - **山西证券研究所** - **上海**：上海市浦东新区滨江大道 5159 号陆家嘴滨江中心 N5 座 3 楼 - **太原**：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层，电话：0351-8686981 - **深圳**：广东省深圳区科苑南路2700号华润金融大厦23楼 - **北京**：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层 - **分析师**： - 黎鹏，执业登记编码：S0760523020001，邮箱：lipeng@sxzq.com - **研究助理**： - 崔豪轩，邮箱：cuihaoxuan@sxzq.com